Biến động hàm ý là gì: cách IV tác động đến phí quyền chọn tiền mã hóa
Bạn có biết rằng bạn vẫn có thể mất tiền khi giao dịch quyền chọn tiền mã hóa bất chấp việc giá dao động theo hướng có lợi cho mình không? Điều đó là do tác động của biến động hàm ý (IV) đến phí quyền chọn. Với những đỉnh và đáy mà bạn thường thấy trên roller coaster, sự biến động hàm ý của quyền chọn Bitcoin và Ether có thể gây khó khăn cho bất kỳ ai
Bạn muốn thiết lập nền tảng vững chắc trong giao dịch quyền chọn tiền mã hóa? Hướng dẫn của chúng tôi về biến động hàm ý và tác động của nó đối với phí quyền chọn tiền mã hóa sẽ hoàn hảo với bạn khi giải thích biến động hàm ý là gì và mở rộng các chiến lược giao dịch quyền chọn sử dụng chỉ số chính này.
Tóm tắt
Biến động hàm ý là một số liệu phản ánh sự biến động giá tài sản dự kiến của thị trường.
IV thường được tính theo mô hình Black-Scholes.
Các yếu tố như thời gian đáo hạn và thay đổi lãi suất tác động đến IV.
Vấn đề quan trọng là điều mà nhà giao dịch phải xem xét khi giao dịch quyền chọn.
Một số chiến lược quyền chọn tiền mã hóa tận dụng biến động hàm ý bao gồm các chuỗi, luồng song, spread lịch và spread dọc
Biến động hàm ý là gì?
Biến động hàm ý là chỉ số đo lường kỳ vọng của thị trường về mức độ biến động giá của tài sản cơ sở trong một khoảng thời gian cụ thể. Trong thị trường tiền mã hóa, IV phản ánh sự biến động dự kiến của giá của một loại tiền mã hóa trên thị trường. IV cao cho thấy thị trường kỳ vọng giá sẽ biến động đáng kể, trong khi IV thấp cho thấy thị trường kỳ vọng giá ổn định.
Ví dụ: trong lúc thị trường dao động mạnh hoặc có tin tức lớn, IV có xu hướng tăng vì các nhà giao dịch dự đoán giá sẽ biến động nhiều hơn. Ngược lại, trong điều kiện thị trường bình yên hơn, IV có thể giảm. Hiểu được biến động hàm ý sẽ giúp nhà giao dịch đánh giá được rủi ro, đưa ra quyết định sáng suốt và xác định các cơ hội giao dịch tiềm năng. Điều này đặc biệt đúng trong không gian quyền chọn tiền mã hóa, vì IV mang đến cơ hội cho cả nhà giao dịch tiền mã hóa ở vị thế mua và bán.
Biến động hàm ý được tính như thế nào? Giải thích mô hình Black-Scholes
Nói một cách đơn giản, biến động hàm ý là một thước đo thống kê được lấy từ giá quyền chọn và các yếu tố khác như giá thực hiện, thời gian đến khi đáo hạn và lãi suất miễn rủi ro hiện tại. Về cơ bản, đây là sự đồng thuận của thị trường về mức độ biến động giá dự kiến của một tài sản.
Cho những ai chưa biết, IV thường được xác định bằng mô hình Black-Scholes, một công thức toán học được sử dụng rộng rãi cho các quyền chọn định giá. Mô hình này tính đến nhiều yếu tố khác nhau để xác định giá lý thuyết của một quyền chọn. Bằng cách so sánh giá lý thuyết với giá thị trường, có thể tính được IV đến khi thực hiện giao dịch quyền chọn tiền mã hóa.
Tóm lại, công thức Black-Scholes là một phương trình toán học liên quan giá của quyền chọn kiểu châu Âu đến năm biến sau.
Giá giao dịch hiện tại của tài sản: Giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở.
Giá thực hiện: Mức giá mà quyền chọn có thể được thực hiện.
Thời gian đáo hạn: Thời gian còn lại cho đến khi quyền chọn đáo hạn.
Lãi suất không rủi ro: Lãi suất thu được từ một khoản đầu tư không rủi ro như phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Biến động hàm ý: Kỳ vọng của thị trường về biến động giá.
Để tính IV, trước tiên, nhà giao dịch quyền chọn tiền mã hóa sẽ cần thu thập dữ liệu cần thiết nêu trên. Sau đó, cần có một chút kiến thức toán học vì sẽ cần phải sắp xếp lại công thức Black-Scholes và giải phương trình cho σ, thể hiện sự biến động hàm ý. Điều này liên quan đến việc sử dụng các phương pháp số học để tìm giá trị của σ khiến giá quyền chọn được tính khớp với giá thị trường quan sát. Cuối cùng, cần giải thích biến động hàm ý được tính bởi vì IV cao hơn cho thấy thị trường kỳ vọng biến động giá lớn hơn trong khi IV thấp hơn cho thấy triển vọng giá ổn định hơn.
Điểm yếu khi dựa vào mô hình Black Scholes
Một số người có thể chỉ trích mô hình Black-Scholes nhưng đây là một số điều cần lưu ý.
Hiệu quả thị trường: Mô hình Black-Scholes giả định thị trường hiệu quả, nghĩa là tất cả thông tin khả dụng được phản ánh trong giá quyền chọn. Trên thực tế, thị trường có thể không phải lúc nào cũng hoàn toàn hiệu quả vì các yếu tố như tâm lý thị trường, sự kiện tin tức bất ngờ hoặc hạn chế về thanh khoản có thể gây ra sai lệch so với các giả định của mô hình Black Scholes.
Biến động: Mô hình Black-Scholes giả định rằng tài sản cơ sở có biến động liên tục. Tuy nhiên, sự biến động có thể rất lớn, đặc biệt là trong thị trường tiền mã hóa. Do đó, những biến động có thể tác động đáng kể đến giá quyền chọn.
Chi phí giao dịch: Mô hình không tính chi phí giao dịch, điều này có thể làm hỏng lợi nhuận giao dịch nếu bạn chủ động tham gia và thoát khỏi các vị thế.
Giả định về tài sản cơ sở: Mô hình Black-Scholes giả định rằng tài sản cơ sở tuân theo mức phân phối theo lịch sử bình thường. Nếu giả định này không đúng, độ chính xác của mô hình có thể bị ảnh hưởng.
Các mô hình định giá quyền chọn Các mô hình định giá quyền chọn khác, như mô hình định giá quyền chọn nhị thức, cũng có thể được sử dụng để tính toán IV. Tuy nhiên, IV được biểu thị bởi mô hình Black-Scholes là phổ biến nhất và được hầu hết các nhà giao dịch áp dụng.
Khi hiểu được những hạn chế này, nhà giao dịch có thể sử dụng mô hình Black-Scholes hiệu quả hơn và tránh chỉ dựa vào dự đoán của nó. Không nên dựa hoàn toàn vào mô hình mà cần phải xem xét các yếu tố khác để đưa ra quyết định giao dịch hiệu quả.
Tóm lại, việc tính toán IV liên quan đến việc sử dụng công thức Black-Scholes (bạn sẽ tìm thấy trong phần phụ lục của bài viết này nếu quan tâm). Đây là một quá trình phức tạp đòi hỏi dữ liệu chính xác và phương pháp số học. May mắn thay, nhiều nền tảng quyền chọn ngày nay tự động tính toán và hiển thị IV cho các tài sản cơ sở khác nhau, giúp nhà giao dịch dễ dàng đánh giá kỳ vọng của thị trường và đưa ra quyết định sáng suốt hơn. Do đó, rào cản gia nhập giao dịch quyền chọn tiền mã hóa và hiểu biết cơ bản về IV đã được giảm đáng kể.
Các yếu tố ảnh hưởng đến IV trong quyền chọn tiền mã hóa
Bây giờ chúng ta đã hiểu đầy đủ về mô hình cơ sở được sử dụng để tính toán biến động hàm ý, sau đây là phân tích của một số yếu tố ảnh hưởng đến IV cho quyền chọn tiền mã hóa.
Tâm lý thị trường: Tin tức tích cực hoặc tiêu cực về một loại tiền mã hóa có thể tác động đáng kể đến IV của loại tiền này. Tâm lý tích cực tăng thường dẫn đến IV cao, cho thấy kỳ vọng biến động giá tăng.
Thời gian đáo hạn: Khi gần đến ngày đáo hạn của quyền chọn, IV có xu hướng tăng lên. Lý do là vì còn ít thời gian để giá của tài sản cơ sở thay đổi nhiều, nên khả năng xảy ra biến động giá lớn cũng tăng theo.
Chỉ số biến động: Các chỉ số như Chỉ số Biến động Tiền mã hóa (CVIX) có thể cung cấp thông tin về biến động chung của thị trường, điều này có thể ảnh hưởng đến IV.
Lãi suất: Những thay đổi về lãi suất có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ không có rủi ro và giá của quyền chọn, tác động gián tiếp đến IV.
Liên quan giữa IV và phí quyền chọn tiền mã hóa là gì?
Biến động hàm ý đóng vai trò quan trọng trong việc xác định mức chênh lệch giá của quyền chọn tiền mã hóa. IV cao hơn thường dẫn đến phí quyền chọn cao hơn và ngược lại. Điều này là do IV cao cho thấy kỳ vọng biến động giá cao, nên khả năng quyền chọn sẽ kết thúc thành tiền tăng theo.
Đối với quyền chọn mua, IV càng cao thì phí quyền chọn càng cao. Điều này là do có nhiều khả năng giá của tiền mã hóa cơ sở sẽ tăng cao hơn giá thực hiện, khiến quyền chọn mua thành công.
Tương tự, IV cao hơn sẽ làm tăng phí quyền chọn bán. Điều này là do có nhiều khả năng giá của tiền mã hóa cơ sở sẽ giảm xuống dưới giá thực hiện, khiến quyền chọn bán thành công hơn.
IV crush là gì?
Nếu bạn mới làm quen với giao dịch quyền chọn tiền mã hóa, bạn có thể đã từng nghe về sự kiện IV crush và cách nó ảnh hưởng đến các nhà giao dịch quyền chọn do phí quyền chọn giảm nhanh chóng. Sự sụt giảm IV xuất hiện khi biến động hàm ý (IV) giảm đột ngột, dẫn đến việc giá quyền chọn giảm mạnh. Điều này có thể xảy ra khi chất xúc tác không dẫn đến biến động giá dự kiến hoặc có tác động thấp hơn dự kiến. Một số ví dụ về chất xúc tác trong thế giới tiền mã hóa bao gồm các bản nâng cấp mạng lớn như Nâng cấp Dencun và các thay đổi quy định như thông báo về spot của ETF ETH.
Vai trò của chất xúc tác và tác động của nó đối với biến động hàm ý
Các chất xúc tác đóng một vai trò quan trọng trong IV crush. Khi các nhà giao dịch dự đoán một sự kiện quan trọng, họ thường mua quyền chọn để phòng ngừa rủi ro cho các vị thế hoặc dự đoán về biến động giá tiềm năng. Nhu cầu tăng lên đối với quyền chọn này đẩy giá IV và giá quyền chọn lên. Tuy nhiên, nếu sự kiện không thành hiện thực như dự kiến, nhu cầu về quyền chọn có thể nhanh chóng biến mất, khiến giá IV và quyền chọn giảm mạnh.
Ảnh hưởng của sự kiện IV crush đến nhà giao dịch quyền chọn có thể rất lớn. Đối với nhà giao dịch nắm giữ vị thế mua trong quyền chọn, việc giảm đột ngột IV có thể dẫn đến tổn thất đáng kể. Mặt khác, nhà giao dịch đang short-sell quyền chọn và viết hợp đồng để trả phí quyền chọn có thể hưởng lợi từ sự sụt giảm IV khi giá quyền chọn giảm.
Mẹo giảm thiệt hại do IV crush
Cập nhật thông tin: Theo dõi các tin tức và sự kiện liên quan có thể ảnh hưởng đến giá của tài sản cơ sở.
Giám sát IV: Theo dõi các thay đổi của IV để phát hiện sớm các dấu hiệu của IV crush.
Đa dạng hóa danh mục đầu tư: Đừng bỏ hết trứng vào một giỏ. Hãy cân nhắc việc đa dạng hóa các vị thế quyền chọn trên các tài sản cơ sở khác nhau và ngày đáo hạn.
Sử dụng lệnh cắt lỗ: Đặt lệnh cắt lỗ để hạn chế các rủi ro lỗ nặng khi xảy ra IV crush.
Bằng cách hiểu khái niệm và tác động tiềm ẩn của IV crush, nhà giao dịch có thể đưa ra quyết định sáng suốt hơn và quản lý rủi ro một cách hiệu quả trên thị trường quyền chọn tiền mã hóa.
Cách phân tích và diễn giải IV cho quyền chọn tiền mã hóa
Phân tích và diễn giải IV là điều cần thiết để giao dịch quyền chọn tiền mã hóa thành công. Sau đây là một số chiến lược chính.
Biểu đồ và chỉ báo IV
Phần trăm IV: Chỉ báo này cho biết mức độ cao hoặc thấp của IV so với giá trị trong lịch sử. Phần trăm cao cho thấy mức IV tương đối cao.
Độ lệch IV: Chỉ báo này đo lường sự không đối xứng của đường cong biến động hàm ý, cho thấy những yếu tố tiềm ẩn trong kỳ vọng của thị trường.
Sử dụng xu hướng IV để xác định cơ hội giao dịch
Giảm IV: Khi IV ở mức cao và bắt đầu giảm, điều này được gọi là giảm IV. Điều này có thể là cơ hội mua quyền chọn tiềm năng vì phí quyền chọn có thể tăng.
Mở rộng IV: Khi IV ở mức thấp và bắt đầu tăng, điều này được gọi là mở rộng IV. Điều này có thể là cơ hội bán quyền chọn tiềm năng vì phí quyền chọn có thể giảm.
Biến động IV: Giao dịch dựa trên những thay đổi của IV có thể là một chiến lược. Ví dụ: nhà giao dịch quyền chọn tiền mã hóa đã có giai đoạn đầu có thể cân nhắc mua quyền chọn khi dự kiến IV sẽ tăng và bán khi dự kiến IV sẽ giảm.
Chiến lược giao dịch với IV trong quyền chọn tiền mã hóa
Straddle: Mua quyền chọn mua và quyền chọn bán có cùng giá thực hiện và thời điểm đáo hạn có thể được sử dụng để kiếm lợi nhuận từ biến động giá đáng kể theo cả hai hướng, bất kể hướng đi.
Strangle: Mua quyền chọn mua và quyền chọn bán với giá thực hiện khác nhau và cùng một đáo hạn có thể được sử dụng để kiếm lợi nhuận từ biến động giá lớn, nhưng với chi phí thấp hơn so với chiến lược straddle.
Spread theo lịch: Mua quyền chọn có thời hạn đáo hạn dài hơn và bán quyền chọn có thời hạn đáo hạn ngắn hơn có thể được sử dụng để kiếm lợi nhuận từ những thay đổi về IV hoặc giá trị thời gian của quyền chọn.
Spread dọc: Mua và bán quyền chọn với giá thực hiện khác nhau nhưng có cùng kỳ đáo hạn có thể được sử dụng để tạo ra các hồ sơ rủi ro và phần thưởng xác định.
Lời kết và hành trình tiếp theo
Biến động hàm ý là một khái niệm quan trọng trong giao dịch quyền chọn tiền mã hóa. Hiểu được cách IV tác động đến phí quyền chọn và sử dụng nhiều chiến lược khác nhau có thể giúp nhà giao dịch tận dụng các cơ hội thị trường. Tuy nhiên, điều cần thiết là phải quản lý rủi ro và phân tích cẩn thận các biến động của IV để đưa ra quyết định giao dịch sáng suốt trong thị trường biến động như tiền mã hóa.
Bạn muốn tìm hiểu thêm về các chiến lược quyền chọn tiền mã hóa? Xem hướng dẫn của chúng tôi về chiến lược bánh xe quyền chọn, kết hợp quyền chọn mua có bảo hiểm và quyền chọn bán có bảo hiểm.
Phụ lục: Công thức Black-Scholes
C = S * N(d1) - K * e^(-rt) * N(d2)
P = K * e^(-rt) * N(-d2) - S * N(-d1)
C là giá của quyền chọn mua.
P là giá của quyền chọn bán.
S là giá hiện tại của tài sản cơ sở.
Giá thực hiện của quyền chọn là K.
r là lãi suất không có rủi ro.
t là thời điểm đáo hạn (trong năm).
N làhàm phân phối tích lũy của phân phối thông thường tiêu chuẩn.
d1 = [ln(S/K) + (r + σ²/2) * t] / (σ * √t)
d2 = d1 - σ * √t
d1 thể hiện khả năng giá của tài sản cơ sở sẽ cao hơn giá thực hiện khi đáo hạn.
d2 thể hiện khả năng giá của tài sản cơ sở sẽ cuối cùng thấp hơn giá thực hiện khi đáo hạn.
σ là mức biến động của tài sản cơ sở
FAQs
Biến động lịch sử đo lường biến động giá trong quá khứ, trong khi biến động hàm ý phản ánh kỳ vọng của thị trường về biến động giá trong tương lai.
Biến động hàm ý thường được tính theo mô hình Black-Scholes, trong đó tính đến nhiều yếu tố khác nhau như giá quyền chọn, giá thực hiện, thời gian đến khi đáo hạn và lãi suất không có rủi ro.
IV cao hơn thường dẫn đến phí quyền chọn cao hơn.
Một số chiến lược bao gồm straddle, strangle, spread lịch và spread dọc.
Ngược lại với quan niệm thông thường, công thức Black Scholes có thể được áp dụng cho quyền chọn tiền mã hóa. Mặc dù có một số đặc điểm và cân nhắc riêng đối với thị trường tiền mã hóa nhưng các nguyên tắc cơ bản của việc định giá quyền chọn vẫn giữ nguyên.
© 2025 OKX. Bài viết này có thể được sao chép hoặc phân phối toàn bộ, hoặc trích dẫn các đoạn không quá 100 từ, miễn là không sử dụng cho mục đích thương mại. Mọi bản sao hoặc phân phối toàn bộ bài viết phải ghi rõ: “Bài viết này thuộc bản quyền © 2025 OKX và được sử dụng có sự cho phép.” Nếu trích dẫn, vui lòng ghi tên bài viết và nguồn tham khảo, ví dụ: “Tên bài viết, [tên tác giả nếu có], © 2025 OKX.” Một số nội dung có thể được tạo ra hoặc hỗ trợ bởi công cụ trí tuệ nhân tạo (AI). Không được chỉnh sửa, chuyển thể hoặc sử dụng sai mục đích bài viết.
Bài viết liên quan
Xem thêm
Giải thích về công cụ phái sinh Bitcoin: Hợp Đồng Futures Kỳ Hạn, Futures Vĩnh Cửu và Quyền Chọn
Phái sinh là chứng khoán hoặc hợp đồng có thể giao dịch với giá trị phụ thuộc vào tài sản cơ sở. Trong hầu hết trường hợp đối với công cụ phái sinh tiền mã hoá, tài sản cơ sở là Bitcoin (BTC), hoặc các loại tiền mã hóa hàng đầu khác.
Nói chung, phái sinh là công cụ tài chính phức tạp, thường có rủi ro cao, hữu ích cho việc quản lý rủi ro thông qua phòng ngừa rủi ro.
Phái sinh truyền thống
Trong khi những thị trường truyền thống đã sử dụng nhiều hình thức phái sinh khác nhau trong hàng nghìn năm, thì các hình thức hiện đại của giao dịch phái sinh có thể bắt nguồn từ những năm 1970 và 1980, khi Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) và Hội đồng thương mại Chicago (CBOT) giới thiệu hợp đồng futures kỳ hạn.
Các loại công cụ phái sinh phổ biến nhất bao gồm hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn, dựa trên nhiều loại tài sản, bao gồm cổ phiếu, tiền tệ, trái phiếu và hàng hóa. Với số lượng lớn công cụ phái sinh hiện có, rất khó xác định quy mô của thị trường, ước tính từ hàng nghìn tỷ đến hơn một triệu tỷ USD.
Hợp đồng Futures Bitcoin
Trong số những công cụ phái sinh tiền mã hóa, hợp đồng futures Bitcoin là hợp đồng đầu tiên trở nên phổ biến và vẫn được giao dịch nhiều nhất về khối lượng. Hợp đồng tương lai BTCđã được giao dịch trên các nền tảng nhỏ hơn vào đầu năm 2012, nhưng phải đến năm 2014, nhu cầu ngày càng tăng đã thúc đẩy các sàn giao dịch lớn, cụ thể là CME Group Inc và Cboe Global Markets Inc, tham gia.
Hiện nay, hợp đồng futures Bitcoin là một trong những công cụ được giao dịch phổ biến nhất trong ngành, và các sàn giao dịch hàng đầu như OKX ghi nhận khối lượng giao dịch hằng ngày đạt hàng tỷ USD.
Hợp đồng futures Bitcoin là gì?
Hợp đồng futures là thỏa thuận giữa hai bên — thường là hai người dùng trên một sàn giao dịch — để mua và bán tài sản cơ sở (trong trường hợp này là BTC) với mức giá đã thỏa thuận trước (giá kỳ hạn), vào một ngày nhất định trong tương lai.
Mặc dù các nội dung chi tiết hơn có thể khác biệt giữa các sàn giao dịch, nhưng hợp đồng futures về cơ bản vẫn dựa trên nguyên tắc - hai bên đồng ý cố định giá của tài sản cơ sở cho giao dịch trong tương lai.
Để thuận tiện, hầu hết sàn giao dịch không yêu cầu người nắm giữ hợp đồng futures nhận tài sản cơ sở thực tế (chẳng hạn như thùng dầu hoặc vàng miếng) sau khi hợp đồng đáo hạn, mà thay vào đó hỗ trợ thanh toán bằng tiền mặt.
Tuy nhiên, hợp đồng futures Bitcoin được thanh toán vật lý, chẳng hạn như hợp đồng do Bakkt - Sàn Giao Dịch Liên Lục Địa (ICE) cung cấp, đang ngày càng phổ biến, vì việc chuyển đổi Bitcoin thực sự có thể được thực hiện tương đối dễ dàng so với hầu hết các loại hàng hóa.
Hợp đồng futures Bitcoin hoạt động như thế nào?
Hãy cùng tìm hiểu giao dịch hợp đồng futures BTC trên OKX. Trước hết, thị trường tương lai hằng tuần chỉ đơn giản là người nắm giữ hợp đồng đang đặt cược vào giá Bitcoin trong một tuần — OKX cũng cung cấp các khoảng thời gian hai tuần một lần, hằng quý và hai quý một lần cho các hợp đồng tương lai.
Vì vậy, nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 10.000 USD hôm nay và Adam tin rằng giá sẽ cao hơn vào tuần tới, anh ấy có thể mở vị thế mua với tối thiểu một hợp đồng (mỗi hợp đồng BTC trị giá tương đương 100 USD) trên thị trường hợp đồng futures hằng tuần của OKX.
Khi ai đó mua và nắm giữ Bitcoin (mua long), họ đang tin rằng giá sẽ tăng cao hơn, nhưng không thể kiếm được lợi nhuận nếu giá giảm. Bán short, hoặc bán tài sản hôm nay với kỳ vọng giá tài sản sẽ giảm vào ngày mai là cách nhà giao dịch kiếm lời từ việc giá giảm.
Trong ví dụ này, chúng ta sẽ giả định Adam mở 100 hợp đồng vị thế mua (100 x 100 USD = 10.000 USD), thể hiện chung cam kết của Adam là mua 1 BTC vào ngày thanh toán vào tuần tới (15:00 thứ Sáu hằng tuần trên OKX, theo giờ Việt Nam) với mức giá đó - 10.000 USD.
Mặt khác, chúng ta có Robbie, người tin rằng giá Bitcoin sẽ thấp hơn 10.000 USD vào tuần tới và muốn bán short. Robbie cam kết bán 100 hợp đồng, hoặc 1 BTC, vào ngày thanh toán tuần tới với mức giá đã thỏa thuận là 10.000 USD.
Adam và Robbie được kết nối với nhau trên sàn giao dịch và trở thành hai bên ký kết hợp đồng futures: Adam cam kết mua 1 BTC với giá 10.000 USD và Robbie cam kết bán 1 BTC với giá 10.000 USD khi hợp đồng đáo hạn.
Giá Bitcoin một tuần sau, vào ngày thanh toán, sẽ quyết định liệu hai nhà giao dịch này lời hay lỗ.
Một tuần trôi qua và Bitcoin đang giao dịch ở mức 15.000 USD. Điều này có nghĩa là Adam, người đồng ý mua 1 BTC với giá 10.000 USD, thu được lợi nhuận từ hợp đồng của mình, kiếm được 5.000 USD. Adam, như đã thỏa thuận, chỉ cần trả 10.000 USD cho 1 BTC, anh ta có thể bán 1 BTC ngay lập tức với giá trị thị trường hiện tại là 15.000 USD.
Mặt khác, Robbie mất 5.000 USD vì phải bán 1 BTC của mình với giá đã thỏa thuận là 10.000 USD, mặc dù hiện tại BTC có giá 15.000 USD.
Tùy thuộc vào tài sản Adam và Robbie đã sử dụng, OKX thanh toán hợp đồng bằng stablecoin Tether (USDT) hoặc BTC, ghi có vào tài khoản của Adam hoặc Robbie với lãi lỗ đã thực hiện.
Vì hợp đồng tương lai phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư, nên các chỉ báo như Tỷ lệ Long/Short BTC có thể cung cấp cái nhìn tóm lược về tâm lý chung. Tỷ lệ Long/Short BTC, so sánh tổng số người dùng có vị thế mua với người dùng có vị thế bán, trong cả hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu.
Khi tỷ lệ là 1, số lượng người đang nắm giữ vị thế mua và bán bằng nhau (tâm lý thị trường trung lập). Tỷ lệ cao hơn 1 (nhiều vị thế mua hơn so với vị thế bán) cho thấy kỳ vọng thị trường tăng giá, trong khi tỷ lệ thấp hơn 1 (nhiều vị thế bán hơn vị thế mua) cho thấy kỳ vọng thị trường giảm giá.
Tại sao mọi người mua và bán BTC thông qua hợp đồng tương lai?
Tại sao người dùng lại tham gia hợp đồng tương lai để mua hoặc bán Bitcoin thay vì giao dịch BTC trực tiếp trên thị trường giao ngay? Nhìn chung, câu trả lời cho điều này là quản lý rủi ro và đầu cơ.
Quản lý rủi ro
Hợp đồng tương lai từ lâu đã được sử dụng bởi những người nông dân đang tìm cách giảm thiểu rủi ro và quản lý dòng tiền bằng cách đảm bảo nhận được cam kết về sản phẩm của mình trước thời hạn, với mức giá đã thỏa thuận trước. Vì sản phẩm nông nghiệp có thể mất thời gian chuẩn bị nên nông dân muốn tránh sự biến động giá thị trường và những điều không chắc chắn trong tương lai.
Sự biến động và thay đổi giá của Bitcoin cũng đòi hỏi việc chủ động quản lý rủi ro, đặc biệt đối với những người dựa vào tài sản kỹ thuật số để kiếm nguồn thu nhập đều đặn.
Doanh thu của thợ đào phụ thuộc vào giá Bitcoin và chi phí hằng tháng của họ. Trong khi giá Bitcoin có thể biến động dữ dội mỗi ngày, chi phí phần lớn vẫn cố định, gây khó khăn cho việc dự đoán chắc chắn thu nhập.
Hơn nữa, sự cạnh tranh ngày càng gia tăng trong lĩnh vực khai thác coin tạo ra những thách thức mới không liên quan đến giá, chẳng hạn như dư thừa phần cứng do độ khó tăng lên. Cách duy nhất để thợ đào tiếp tục hoạt động trong môi trường như vậy với rủi ro tối thiểu là phòng ngừa rủi ro bằng các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai.
Đầu cơ
Tuy nhiên, quản lý rủi ro hoặc phòng ngừa rủi ro khác với đầu cơ, đây cũng là một trong những yếu tố chính thúc đẩy giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin. Vì các nhà giao dịch và đầu cơ muốn kiếm lời từ biến động giá theo cả hai hướng (lên hoặc xuống), nên họ cần có khả năng đặt cược theo từng hướng — mua long hoặc bán short.
Hợp đồng tương lai giúp người dùng bi quan tác động lên tâm lý thị trường, một hiện tượng được Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco thảo luận chi tiết trong nghiên cứu của mình với tiêu đề Cách Giao Dịch Hợp Đồng Tương Lai Thay Đổi Giá Bitcoin.
Cuối cùng, hợp đồng tương lai Bitcoin phổ biến vì cho phép sử dụng đòn bẩy, trong đó nhà giao dịch có thể mở vị thế lớn hơn số tiền nạp của mình, miễn là họ duy trì tỷ lệ ký quỹ hợp lý — do sàn giao dịch xác định. Việc sử dụng đòn bẩy không làm thay đổi bất kỳ điều kiện nào liên quan đến công cụ phái sinh và chỉ được dùng để tăng cường rủi ro cũng như phần thưởng.
Khi thị trường tăng giá, hợp đồng tương lai tăng giá trị và có thể bán với giá cao hơn giá giao ngay, và ngược lại. Sự chênh lệch này, được gọi là cơ sở, là chỉ báo hữu ích khác nhằm đánh giá tâm lý thị trường.
Khi cơ sở dương (giá tăng), nghĩa là giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay thực tế. Khi cơ sở âm (giá giảm), điều đó cho thấy giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu hoặc hoán đổi vĩnh cửu BTC
Ngoài hợp đồng tương lai tiêu chuẩn đã thảo luận ở trên, thị trường Bitcoin cũng hỗ trợ hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu, là hợp đồng tương lai không có ngày đáo hạn.
Vì không có ngày thanh toán nên cả hai bên đều không phải mua hoặc bán. Thay vào đó, người dùng được phép giữ vị thế ở trạng thái chờ khớp miễn là tài khoản của họ có đủ BTC (tiền ký quỹ) để thực hiện.
Tuy nhiên, trái ngược với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn có giá của hợp đồng và tài sản cơ sở dần tương đương nhau khi hợp đồng đáo hạn, hợp đồng vĩnh cửu không có ngày tham chiếu như vậy trong tương lai. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu hoặc hoán đổi vĩnh cửu sử dụng cơ chế khác để hợp nhất giá định kỳ, gọi là tỷ lệ funding.
Mục đích của tỷ lệ funding là nhằm giữ cho giá hợp đồng phù hợp với giá giao ngay của tài sản cơ sở, tránh độ sai lệch lớn.
Cần lưu ý rằng tỷ lệ funding là khoản phí được thỏa thuận giữa hai bên trong hợp đồng (các bên mua và bán) — không phải phí do sàn giao dịch thu.
Ví dụ, nếu giá trị của hợp đồng vĩnh cửu tiếp tục tăng, tại sao những người bán short (thuộc bên bán) lại tiếp tục giữ một hợp đồng chờ khớp vô thời hạn? Tỷ lệ funding giúp cân bằng tình huống như trên. Tỷ lệ funding tự thay đổi và do thị trường xác định.
Hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu BTC hoạt động như thế nào?
Ví dụ: nếu hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu được giao dịch ở mức 9.000 USD nhưng giá giao ngay của BTC là 9.005 USD, tỷ lệ funding sẽ âm (để bù đắp chênh lệch giá). Tỷ lệ funding âm có nghĩa là người nắm giữ vị thế bán phải trả tiền cho người nắm giữ vị thế mua.
Ngược lại, nếu giá của hợp đồng cao hơn giá giao ngay, tỷ lệ funding sẽ dương — người nắm giữ hợp đồng vị thế mua phải trả tiền cho người nắm giữ hợp đồng vị thế bán.
Trong cả hai trường hợp này, tỷ lệ funding thúc đẩy việc mở vị thế mới, từ đó có thể đưa giá hợp đồng đến gần hơn với giá giao ngay.
Các khoản thanh toán tỷ lệ funding được thực hiện 8 giờ một lần trên hầu hết sàn giao dịch, bao gồm cả OKX, miễn là người nắm giữ hợp đồng giữ vị thế của mình ở trạng thái chờ khớp. Mặt khác, lãi & lỗ được ghi nhận tại thời điểm thanh toán hằng ngày và được tự động ghi có vào tài khoản của chủ sở hữu.
Dữ liệu tỷ lệ funding, hiển thị như bên dưới, có thể được sử dụng để nhanh chóng đánh giá xu hướng và hiệu suất của thị trường trong bất kỳ khoảng thời gian nào. Một lần nữa, tỷ lệ funding dương cho thấy thị trường nhìn chung tăng giá — giá hợp đồng hoán đổi cao hơn giá giao ngay. Tỷ lệ funding âm cho thấy tâm lý giảm giá, nghĩa là giá hợp đồng hoán đổi thấp hơn giá giao ngay.
Quyền chọn Bitcoin
Giống như hợp đồng tương lai Bitcoin, quyền chọn cũng là sản phẩm phái sinh theo dõi giá Bitcoin theo thời gian. Tuy nhiên, không giống như hợp đồng tương lai tiêu chuẩn — trong đó hai bên đồng ý về ngày và giá để mua hoặc bán tài sản cơ sở — với quyền chọn, bạn thực sự mua “quyền chọn” hoặc quyền mua hoặc bán tài sản ở một mức giá đã định trong tương lai.
Mặc dù quyền chọn tiền mã hóa ra đời trễ hơn so với hợp đồng tương lai, nhưng trong tháng này, quyền chọn Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là hơn 1 tỷ USD tính theo Hợp đồng mở (OI). OI biểu thị tổng giá trị (thường là USD) của các hợp đồng quyền chọn hiện chưa thanh toán. Hợp đồng mở ngày càng tăng thường cho thấy dòng vốn mới đổ vào thị trường.
Quyền chọn mua và Quyền chọn bán
Có hai loại hợp đồng quyền chọn, quyền chọn mua và quyền chọn bán. Quyền chọn mua cung cấp cho chủ sở hữu quyền mua tài sản cơ sở vào một ngày đã định (đáo hạn) và quyền chọn bán cho chủ sở hữu quyền bán tài sản đó. Mỗi quyền chọn, tùy thuộc vào các điều kiện liên quan, có giá thị trường, được gọi là phí quyền chọn.
Hợp đồng quyền chọn cũng có hai loại, kiểu Mỹ và kiểu châu Âu. Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện - nghĩa là người nắm giữ mua hoặc bán - vào bất kỳ thời điểm nào trước ngày đáo hạn, trong khi quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. OKX hỗ trợ quyền chọn kiểu châu Âu.
Sở hữu quyền chọn có nghĩa là nếu người nắm giữ quyết định không thực hiện quyền mua hoặc bán của họ vào ngày đáo hạn, thì hợp đồng sẽ mất hiệu lực. Người nắm giữ không cần phải thực hiện quyền mua hoặc bán, nhưng họ sẽ mất phí quyền chọn — mức giá mà họ đã trả cho hợp đồng.
Quyền chọn cũng được thanh toán bằng tiền mặt để thuận tiện giao dịch, nhưng tồn tại những rủi ro rất khác so với hợp đồng tương lai. Với hợp đồng tương lai, không có giới hạn rủi ro và phần thưởng đối với một trong hai bên giao dịch (giá Bitcoin có thể biến động theo mọi hướng trước khi thanh toán). Nhưng với quyền chọn, người mua có tiềm năng lợi nhuận không giới hạn và tổn thất hạn chế, trong khi người bán quyền chọn có tổn thất tiềm ẩn không giới hạn và lợi nhuận rất hạn chế (theo như giải thích bên dưới).
Hợp đồng quyền chọn Bitcoin hoạt động như thế nào?
Nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 10.000 USD ngày hôm nay và lần này, Robbie tin rằng giá sẽ cao hơn vào một ngày nhất định trong tương lai (giả sử một tháng sau), anh ấy có thể mua một quyền chọn mua. Quyền chọn mua của Robbie có giá thực hiện (giá mà BTC có thể được mua trong tương lai) là 10.000 USD trở xuống.
Nếu một tháng sau Bitcoin giao dịch ở mức 15.000 USD, Robbie có thể thực hiện quyền chọn mua của mình và mua Bitcoin với giá 10.000 USD để kiếm lợi nhuận ngay lập tức. Ngược lại, nếu sau một tháng Bitcoin giao dịch ở mức 9,000 USD, Robbie có thể để quyền chọn của mình hết hiệu lực.
Tuy nhiên, chúng ta chưa xem xét phí quyền chọn trong cả hai trường hợp này. Phí quyền chọn là số tiền Robbie sẽ trả để mua quyền chọn mua — giá thị trường của quyền chọn. Nếu phí quyền chọn là 1.500 USD, Robbie sẽ trả 1.500 USD hôm nay để có quyền mua Bitcoin với giá 10.000 USD một tháng sau đó.
Điều này có nghĩa là, đối với Robbie, giá hòa vốn thực sự là 10.000 USD + 1.500 USD = 11.500 USD — vì vậy Robbie cần BTC cao hơn 11.500 USD để kiếm được lợi nhuận. Nếu Robbie để quyền chọn của mình hết hiệu lực, anh ta sẽ chỉ mất phí quyền chọn 1.500 USD.
Vì vậy, trên thực tế, trong khi tiềm năng kiếm lời của Robbie là không giới hạn (hoặc chỉ bị giới hạn bởi giá Bitcoin), tổn thất của Robbie bị giới hạn bởi phí quyền chọn mà anh đã trả. Trong bất kỳ trường hợp nào, Robbie cũng không thể chịu lỗ nhiều hơn phí quyền chọn trong hợp đồng này.
Tiếp đến là Adam, người tin rằng giá Bitcoin sẽ giảm trong tháng tới. Adam có thể mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 10.000 USD. Điều này nghĩa là, Adam sẽ có quyền chọn bán Bitcoin với giá 10.000 USD vào tháng sau, bất kể giá giao ngay là bao nhiêu.
Sau một tháng, nếu Bitcoin được giao dịch thấp hơn 10.000 USD, giả sử ở mức 8.000 USD, Adam sẽ kiếm được lợi nhuận bằng cách thực hiện quyền chọn của mình - bán BTC với giá cao hơn 2.000 USD so với giá thị trường. Nếu BTC đang giao dịch cao hơn 10.000 USD, anh ấy có thể để quyền chọn của mình hết hiệu lực.
Adam cũng sẽ phải trả phí quyền chọn để mua quyền chọn này, và giống như Robbie, phí quyền chọn cũng là số tiền tối đa mà anh ấy mạo hiểm trong hợp đồng này.
Mặt khác, chúng ta có những người bán quyền chọn hoặc người viết hợp đồng, là đối tác của Robbie và Adam và đã đồng ý bán cho họ quyền chọn mua cũng như quyền chọn bán tương ứng. Về cơ bản, người bán quyền chọn hứa hẹn sẽ bán và mua BTC theo yêu cầu, để đổi lấy phí quyền chọn do Robbie và Adam chi trả.
Xét về rủi ro, người bán quyền chọn có lợi nhuận bị giới hạn bởi phí quyền chọn mà họ tính, nhưng tổn thất tiềm ẩn thì không giới hạn, vì họ sẽ phải mua hoặc bán BTC nếu thực hiện quyền chọn, bất kể chênh lệch giữa giá giao ngay và giá thực hiện là bao nhiêu. Điều này có thể được giải thích thêm thông qua chế độ xem Thị Trường Quyền Chọn Bitcoin OKX bên dưới.
Quyền chọn mua và quyền chọn bán có ngày đáo hạn vào 25/09/2020 được hiển thị trong biểu đồ trên. Vòng tròn màu xanh biểu thị các hợp đồng quyền chọn có giá thực hiện là 11.000 USD, nghĩa là người nắm giữ quyền chọn mua cho hợp đồng này sẽ có thể mua Bitcoin với giá 11.000 USD vào ngày 25/09, trong khi người nắm giữ quyền chọn bán sẽ có thể bán Bitcoin với giá tương tự. Các vòng tròn màu xanh lá cây và màu đỏ biểu thị giá đánh dấu, đây là chỉ báo dựa trên giá trị trung bình về định giá thị trường, trong khi dữ liệu “Bid1” và “Ask1” phản ánh giá chào bán hiện tại của thị trường.
Nếu hôm nay Robbie mua quyền chọn mua này, anh ấy sẽ trả giá chào bán tốt nhất – là $1.373,08 trong ảnh chụp màn hình phía trên – đây là phí quyền chọn để Robbie có quyền mua Bitcoin ở mức $11.000 vào ngày 25/09. Tương tự, Adam sẽ trả 2.712,90 USD để mua quyền chọn bán của mình để có quyền bán Bitcoin với giá 11.000 USD vào ngày 25/09.
Sự khác biệt về phí quyền chọn này thể hiện tâm lý thị trường, trong đó đối tác đồng ý mua Bitcoin của Adam tin rằng đó là phi vụ cá cược rủi ro hơn so với bên đồng ý bán cho Robbie.
Hợp Đồng Mở Theo Giá Thực Hiện là dữ liệu có thể cho thấy triển vọng của thị trường ngay lập tức, thể hiện trong biểu đồ dưới đây.
Biểu đồ này hiển thị giá trị (tính bằng BTC) của quyền chọn chưa đáo hạn (quyền chọn mua + quyền chọn bán) ở các mức giá thực hiện khác nhau. Bạn có thể thấy hầu hết nhà giao dịch đều có hợp đồng quyền chọn với giá thực hiện là 10.125 USD, tiếp đến là 7.250 USD và 11.250 USD. Dữ liệu này nhấn mạnh ba mức giá thực hiện phổ biến nhất, đang áp dụng đối với Bitcoin — và khoảng giá dự kiến trong tương lai gần.
Tại sao mọi người mua và bán BTC thông qua hợp đồng quyền chọn?
Hợp đồng quyền chọn, giống như hợp đồng tương lai, cũng là công cụ quản lý rủi ro, nhưng có phần linh hoạt hơn vì không đòi hỏi người mua thực hiện bất kỳ nghĩa vụ nào.
Một lần nữa, chúng ta có thể thảo luận về thợ đào Bitcoin, bên hưởng lợi tiềm năng của những hợp đồng này, nơi họ có thể mua quyền chọn bán nhằm đảm bảo tỷ lệ nhất định cho BTC đã khai thác trong tương lai. Tuy nhiên, không giống như hợp đồng tương lai khi thợ đào có nghĩa vụ bán BTC của mình bất kể với mức giá bao nhiêu, trong hợp đồng quyền chọn, họ có thể chọn không bán nếu giá Bitcoin tăng đáng kể.
Đầu cơ vẫn là lý do khác cho việc sử dụng quyền chọn, bởi chúng cho phép nhà giao dịch thận trọng đặt cược với số tiền rủi ro nhỏ hơn nhiều (phí quyền chọn) so với hợp đồng tương lai.
Công cụ phái sinh và độ uy tín của Bitcoin
Công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai và quyền chọn hỗ trợ xác định giá của tài sản cơ sở — quá trình xác định giá của thị trường — bằng cách cung cấp cho thị trường những công cụ cần thiết để thể hiện tâm lý thị trường. Chẳng hạn, vì không có công cụ phái sinh, nhà đầu tư Bitcoin phần lớn phải mua và nắm giữ chính lượng Bitcoin đó, điều này đã gây ra bong bóng Bitcoin vào năm 2017, khi giá tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại.
Chỉ sau khi CME và Cboe ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin, những người bán short trên thị trường mới có thể làm vỡ bong bóng.
Dù sự sụp đổ sau đó và “mùa đông tiền mã hóa” năm 2018 đã tác động mạnh lên thị trường, nó cũng thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển, khi giá cả ổn định, cho phép công nghệ và sự chấp nhận một lần nữa trở lại vị thế hàng đầu.
Trong khi đó, việc ra mắt công cụ phái sinh được quản lý, chẳng hạn như Quyền chọn Bitcoin của Bakkt, đang giúp hợp pháp hóa không gian tiền mã hóa và thu hút nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, để Bitcoin trở thành loại tài sản được chấp nhận rộng rãi, nhiều người cho rằng cần có thị trường giao dịch minh bạch, khó bị thao túng.
Để đạt được điều này sẽ cần một dòng vốn mới, tăng tính thanh khoản, giảm biến động, quá trình hình thành giá tự nhiên và sự tin tưởng của các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn. Mỗi sản phẩm phái sinh chất lượng đều có khả năng đưa Bitcoin đến gần hơn với việc được hợp pháp hóa.
OKX Insights trình bày báo cáo phân tích thị trường, tính năng chuyên sâu và tin tức chọn lọc từ những chuyên gia tiền mã hóa.
Cách sử dụng Bot giao dịch tiền mã hóa của OKX
Cách giao dịch lô tiền mã hóa trên Thị trường Liquid của OKX
Crypto TradingView: Hướng dẫn giao dịch bằng TradingView
Chiến lược giao dịch hợp đồng futures crypto tốt nhất
