近期很多人对Morpho的模块化借贷的解读确实错得很离谱，当然这里面有传统阵营（Aave）带节奏的因素，DeFi也是充满恩怨的江湖。更多可能是不了解它的机制。
Morpho所代表的模块化借贷，其实不是简单的非许可借贷或者隔离池，非许可给人胡来乱搞的感觉，而隔离池似乎暗示资金效率没有池子模式高。
实际上，Morpho的非许可不意味着curator可以为所欲为，比如如果你要在Morpho的前端策展你的vault，curator必须获得白名单，这就要求多签和最基本的时间锁（7天基准）。这在合约层面确保curator不会突然添加有毒的市场，导致跑路风险。资金调配只能在入库市场里配置，框定了风险范围。
另外隔离池，抵押物无法出借，对借款人来说，相比池子模式，资金成本可能会稍高，但定制性高，抵押率也会更高，所以这两个因素有一定抵消。
由于存款和借款做了解耦，所以存款端都是靠各种vault做资金聚合配置，curator做管理人，这个类似基金模式，curator会针对入库的借贷市场做配置，另外还可以配置闲置资金的调配额度，允许特定市场资金使用率超高的向授权的vault获得额外资金调度。这有点类似央行给商行提供的贴现窗口做紧急资金调配。
这些模式实际上，提供极具定制化的存款组合，另外提供非常模块化和灵活的借贷市场，是DeFi货币市场非常大的创新。
Aave的自营模式，就是自上而下全部把控，所以自己能做的事情很少，只能专注在大品类的主流资产；而Morpho这种淘宝模式，同时覆盖主流、长尾的全部需求，所以它更像是借贷的基础设施，所以，Coinbase拿过来直接就可以部署使用。
自营和淘宝模式各有优劣，并不是有你无我。
这次合成资产暴雷，对Morpho来说，最大的失策是给白名单curator过大的背书，导致道德风险，存款人把这种背书当成Morpho的担保。
我估计后续它们会严格限制自己前端的vault策展，鼓励curator自己去做前端，把这种隐含背书和道德风险移除。
所谓的连环爆雷，DeFi市场这块明显被带节奏了，首先风险是确实存在的，从操作上我建议大家提款，但从问题本质来说，都是人为造成的，而非DeFi的结构性问题。
比如大家从最开始质疑Curator，逐渐变成了fud Morpho模式问题，某些媒体的文章也特别标题党，我觉得有必要澄清一些概念和事实：
一个平台没有Curator，那么它自己就是Curator。
Morpho模式和Aave模式，类似于京东模式和淘宝模式，大家认为Aave没事，是因为市场觉得第一Aave每个Market都属于“严选”，第二是Aave这么长时间积累了品牌和国库，万一出事了有人管。而现在Morpho模式下的Curator权限很高，但鱼龙混杂，用户比较难分辨抵押品中混入的某些合成资产，其底层的资金已经被滥用了。
从透明度上来说，这是底层资产相关项目方的透明度不够，而不是Morpho模式本身透明度比Aave模式差。
从风险结构上来说，Aave的结构并不算优于Morpho模式，它的这种混合池模式比较容易在出现坏账时交叉感染，这在很久以前就被质疑和讨论过，但Aave本身的风控能力在线，也推出了一些措施，以及国库底子很厚，这个问题也就逐渐被接受了。
而Morpho模式隔离池的设计，一定程度上隔离坏账感染，其资金利用效率是不如混合池模式的，所谓的牺牲安全性换取高收益，这一点根本不存在。
而目前“雷”从Morpho模式中传导出来，原因是这种淘宝模式中的商户 - Curator自身有问题，以及其卖的货源 - 底层项目方有问题。
在透明度上，你可以清楚的看到抵押品是什么，比例是多少，但无法知道的是抵押品是否健康，其背后的项目方在用你的钱搞什么，业界应该提高对各种稳定币/合成资产项目的审美，这些在上个周期饱受质疑的半透明项目被包装成ceDeFi，是如何被市场接受的。
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