Ціна Perpetual Protocol

Автор: Чарлі Лю Як я нещодавно писав у The New Battlefield for Stablecoins: The Layer 1 Battle between Stripe and Circle, міжланцюгова війна пішла від L2 між Coinbase і Robinhood до L1 між Circle і Stripe. Але цього разу все інакше. Base оголосила про офіційний шлях взаємодії з Solana, який не просто такий простий, як «активи можуть перетнути минуле», але й знижує рейтинг «який ланцюг вибрати» до фонового налаштування та оновлює «хто контролює маршрут за замовчуванням від наміру до транзакції» в інвестиційний та операційний бізнес. На ринку, де з'являються нові L1/L2, стрімко зростає обсяг торгів стейблкоїнами, зростають RWA та DAT, а біржі челенджерів з'їдають частку ринку, це довгострокова ставка на «інженерію трафіку». Навіщо дві «операційні системи» потрібна одна одній? Це не науково-популярне питання про те, «що таке Base / що таке Solana». Ключовим є те, що кожен з них вміє найкраще і від чого відмовляється. Base пов'язує розподіл, ідентичність і врегулювання в Ethereum воєдино, утворюючи величезну воронку «вхід у відповідність + активи EVM»; Компроміс полягає в тому, що взаємодії з наднизькою затримкою не є домінуючими. Solana доводить пропускну здатність і користувацький досвід до максимуму; Ціна за півкроку від нативних коштів EVM, інституційної дистрибуції. Іншими словами, Base охоплює вхід «людей» і «грошей», а Solana хапається за «дотик» і «швидкість». Міст, який розглядає ці відмінності як «характеристики», а не «протиріччя», по суті, є «оптимальним розподілом робочих навантажень». ідентичність, відповідність, управління та глибоке фінансування залишаються в Base; високочастотні лінії, які вимагають швидкості рук і плавного досвіду на Solana; Маршрутизація автоматично організована у фоновому режимі, і користувачам не потрібно змінювати гаманці або команди для зміни своїх стеків технологій. Компроміси між двома сторонами не обов'язково згладжувати, але вони можуть посилюватися протягом одного і того ж шляху користувача. Чому б не просто оновити інтерфейс На перший погляд, це двосторонній канал, який був офіційно «виправлений»: SOL можна викликати як локальний актив у потоці EVM, а активи на стороні бази можуть природним чином виражатися на Solana. Важливіше положення - це не бічні двері для гіків, а "канал за замовчуванням" для мас. Коли міст продукований і вбудований в гаманець і шлях оплати, користувачам не потрібно змінювати оточення і робити те ж саме, а використовувати більш підходящу смугу у фоновому режимі. Вплив на структуру ринку часто полягає в зниженні витрат на перемикання, зменшенні спредів, поглибленні пулу ліквідності, який може бути дійсно торговим, і прибуток, природно, буде рухатися ближче до «контролю маршруту останньої милі». Рів змінився з технічних параметрів на "права маршрутизації трафіку" Інвестори повинні думати про неї як про платіжну мережу, а не просто як про «певний ланцюжок». «Накопичення вартості» всієї системи знаходиться в джерелі намірів і в вузлі автоматичної маршрутизації. Вхід Coinbase у фіатну валюту та шлях гаманця Base, природно, утримують права на розповсюдження. Сторона виконання Solana з'їдає надлишкову віддачу від високочастотних сценаріїв. Хто може визначити шлях за замовчуванням - гаманець, депозит, агрегатор - зможе краще побудувати пункт оплати проїзду. Це особливо важливо зараз: стейблкоїни вже є найбільш швидкозростаючим бізнесом у крипті, гіганти за межами кола починають робити «оплату L1», а маршрутизація між різними ланцюгами стала головним пріоритетом нової гри. З інвестиційної точки зору, логіка оцінки залишить чисте поклоніння TPS і підхід до того, «хто тримає шлях за замовчуванням і остаточне врегулювання». Стимули не суперечать один одному Для підприємницьких команд цей міст означає, що «розподіл не потрібно мігрувати, досвід не повинен йти на компроміс». Для інвесторів він забезпечує реалістичний шлях «однокористувацького складного відсотка LTV»: з одного боку, довірений розподіл і зобов'язання щодо капіталу EVM, а з іншого боку є стабільний цикл виконання з низьким рівнем тертя. Розвиток RWA і DAT вимагає, щоб обидві операції були в Інтернеті: операції повинні бути такими ж передбачуваними, як автоматизована система, а аудит повинен бути таким же зрозумілим, як фінансова звітність. Причина, чому ETH і SOL стали подвійними центрами на стороні активів і на стороні досвіду, полягає в тому, що цей набір комбінацій «розподіл, × виконання» досить гладкий. У майбутньому накладення одного-двох «платіжних L1» як супутників трафіку не дозволить відрізати історії користувачів. Аргумент «Одиночний проти модуля» і вихід з основного етапу Фундаменталістські дебати про відступ поступилися місцем прагматичним оперативним дискусіям. Які ланки повинні стояти в тіні розрахунків і відповідності Ethereum, які посилання повинні бути на злітно-посадковій смузі Solana з низькою затримкою, а стабільні монети повинні курсувати по обидва боки - відповідь не в ідеології, а в реальній споживчій вартості. Для продакт-менеджерів цей міст можна використовувати як внутрішній API для створення продуктів. Один баланс, кілька смуг руху, прозорі та чутливі до часу збори. Випуск монет та економічна модель, прямо говорять «де управління, де досвід», не дозволяйте стимулам та маршрутам битися. Для маркет-мейкерів позиції по всьому часу виконання можуть бути об'єднані в один рахунок; Є більше сценаріїв, коли баланс дешевший і доступніший, а термінальний спред природно посилюється. Для гаманців і записів на рампі рів – це вже не «хто дешевший», а «чий шлях за замовчуванням кращий». Коли ви тримаєте стандарт, платежі в стейблкоїнах, DeFi та споживчі додатки можуть бути упаковані природним чином, і користувачам не потрібно «розуміти міст». Битва L1/L2: від «Війни за територію» до «Інженерії дорожнього руху» Три поради для інвесторів на перших принципах: По-перше, екосистема інфраструктури була додана до власноруч побудованого L1 платіжного гіганта, що розпорошить попит на ліквідність на більшу кількість напрямків, зменшуючи ймовірність того, що «переможець отримує все». По-друге, стейблкоїни є двигуном попиту, а номінальна сума зросте на порядок. Ланцюжки, які не можуть стати першокласними каналами стейблкоїнів, легко маргіналізувати, якими б красивими вони не були. По-третє, структура прибутку бірж переписується претендентами. perp DEX, такі як Hyperliquid, забирають частину приростів завдяки виконанню та досвіду; Коли Base ↔ Solana стане рідним шляхом, буде простіше перейти до «найвужчих спредів і найстабільнішої затримки», і ця тенденція прискориться. То як же перевірити цю хвилю змін? Розглянемо три групи можливих явищ. По-перше, кореляція між активністю Base і ціновим потоком TVL і SOL зросла, і нативні додатки Solana почали природним чином підключатися до коштів EVM без «вигадування уроків». По-друге, депозитні рахунки та гаманці за замовчуванням використовують маршрутизацію під час перехресного виконання, а крос-екологічні перекази з меншою ймовірністю обходять CEX. По-третє, у розкритті RWA та DAT з'являється все більше «амфібійних конструкцій»: основна увага в управлінні та врегулюванні приділяється ETH/Base, у фокусі взаємодії та утримання – SOL, а з впровадженням оплати L1 буде додано ще один або два дистриб'юторські супутники «потужності стабільних монет». Кінцевий наратив: зробіть міст «функцією», а не «прикрасою» Користувачі купують «простий у використанні», а не «крутий міст». Коли інтероперабельність перетворюється на «спостережуваний, надійний і невидимий для користувача» продукт, ми нарешті можемо забрати «вибір ланцюга» з рук користувача та передати його на фонову маршрутизацію. Для інвесторів це означає перехід від «ексклюзивності платформи» до світу ціноутворення «мережа та маршрутизація», де цінність більш стабільно встановлюється на рівні, який контролює наміри, ідентичність та шлях за замовчуванням. З'єднання Base × Solana є раннім зразком цього світу: можливо, воно не оголосить про закінчення війни L1-L2, але воно розмиє кордони настільки, що дозволить «трафіку, а не території» визначати цінність.