Ціна Ethena

Написано: 0xResearcher Якщо ринок – це термометр емоцій, то «розподіл казначейських зобов'язань» – це пристрій для голосування підприємств. Хто кладе реальні гроші на баланс і ставить на які альткоїни часто надійніші, ніж гул соціальних мереж. У 2025 році ми будемо бачити все більше і більше компаній, що котируються на біржі, які включають у свої скарбниці токени, що не належать до BTC і не належать ETH, у публічному розкритті, такі як FET і TAO в треку штучного інтелекту, HYPE і ENA в новій інфраструктурі DeFi, а також ветерани платежів LTC і TRX, і навіть DOGE з більш сильним кольором спільноти. За цими позиціями стоїть як синергія бізнесу, так і вимоги до диверсифікації активів, які дають звичайним інвесторам вікно для того, щоб «побачити напрямок вітру»: хто купує, чому купує і як їх використовувати після покупки. З цих питань вам буде простіше відрізнити сильні та слабкі наративи, і зрозуміти, до яких наслідувачів серйозно ставляться «інституціоналізовані фонди». Навіщо дивитися на розподіл казначейських зобов'язань? Використовуйте «реальні гроші для підприємства», щоб виявити сильні наративи. По-перше, тому що його складніше підробити. Коли компанія записує токени у фінансові звіти або нормативні документи, це означає, що керівництво має пояснити розмір позиції, облікову політику, зберігання та ризики, що є більш зобов'язуючим, ніж «вигукування гасел». По-друге, це ближче до «використання та утримання». У цій хвилі казначейства багато компаній не тільки купують токени, а й підписують технічну співпрацю, впроваджують токени як продукти або роблять ончейн-стейкінг, наприклад, Interactive Strength планує придбати близько $55 млн у FET і співпрацювати з fetch.ai signs, Freight Technologies прив'язує FET до сценаріїв оптимізації логістики, а Hyperion DeFi використовує HYPE для стейкінгу та співпрацює з Kinetiq Відкриваючи шлях прибутковості та застави, TLGY (пропонується до злиття зі StablecoinX) планує створити казначейство ENA, роблячи ставку на синтетичну стабільність та структуру прибутковості Ethena. Спільним для цих дій є те, що токени – це не лише ціни, а й «сертифікати» та «паливо». По-третє, це альтернативний шлях для звичайних інвесторів. Ви можете досліджувати токени безпосередньо або отримати "непрямий вплив", досліджуючи публічні компанії, які їх володіють. Звичайно, це палиця з двома кінцями: компанії з невеликою ринковою капіталізацією накладають токени з високою волатильністю, і ціни на їхні акції часто стають «токен-агентами», а зліт і падіння будуть більш жорстокими. Якщо ви станете на шлях «непрямого впливу на акції», контроль позиції та ритм особливо важливі. Ця тенденція прискорюється в ринковому контексті 2025 року. На макрорівні приземлення спотових криптовалютних ETF у Сполучених Штатах підвищило апетит до ризику, а сила BTC та ETH дала альткоїнам вікно переливу «від точки до поверхні», а високоякісні треки привернули більше уваги. Змінюється і ставлення компанії: від «попереднього холдингу» кілька років тому до «стратегічного розподілу», і навіть з'явився новий вид «криптоказначейства як основний бізнес» - деякі компанії взяли на себе ініціативу трансформації і чітко розглядають побудову та функціонування криптоказначейства як основний напрямок бізнесу. На рівні розкриття інформації компанії більше не задоволені прес-релізами, а більше завдяки нормативним документам, квартальним звітам та презентаціям для інвесторів для розкриття розміру позиції, справедливої вартості, деталей зберігання та механізмів контролю ризиків, а також підвищується перевірюваність інформації. Словом, спека повернулася, шлях чистіший, а кошти починають бути більш «серйозними». Це також означає, що спостереження за динамікою казначейства стає надійним вікном у напрямок розвитку галузі. Статистика останніх активів альткоїнів компаній, що котируються на біржі Три основні лінії альткоїнів: AI, новий DeFi та оплата старих монет AI track (FET, TAO): Ключовий сигнал цієї основної лінії - "use and hold". Токени в мережах, заснованих на штучному інтелекті, часто є не просто спекулятивними цілями, а «квитками та паливом» для доступу та розрахунків: виклик інтелектуальних агентів, доступ до обчислювальних потужностей та ринків моделей, а також мережеві стимули – все це вимагає ендогенного використання токенів. Надходження до казначейства підприємства часто супроводжується технічною співпрацею та бізнес-інтеграцією, такою як формування замкнутого циклу в оптимізації логістики, виклик обчислювальної потужності або інтелектуальний посадка агента, тому спекулятивна вага відносно невелика і більш стратегічний розподіл. Однак у цьому треку також є невизначеність: комбінація ШІ та блокчейну все ще перебуває на стадії верифікації, оцінки можуть заздалегідь відображати майбутні очікування, а довгострокову стійкість економіки токенів (механізм інфляції/дефляції, модель стимулювання, відновлення комісій) все ще потрібно дотримуватися. Нова інфраструктура DeFi (HYPE, ENA): Цей трек є комбінацією «ефективність + дохід». HYPE являє собою орієнтовану на продуктивність інфраструктуру DeFi: вона здійснює торгівлю деривативами та деривативи через високопродуктивний ланцюжок, формуючи цикл капіталу «отримання доходу + ліквідний стейкінг і повторний стейкінг», забезпечуючи ефективний шлях використання для установ і пулів капіталу. Інтерес корпоративного казначейства полягає в тому, що воно може не тільки принести управління та дохід у мережі, але й підвищити ліквідність та стійкість ринку за рахунок обігу капіталу. Привабливість ENA більше зосереджена на дизайні синтетичної стабільності та хеджуванні прибутковості. Поєднуючи деривативи стейкінгу та стратегії хеджування, Ethena намагається створити стабільні активи, схожі на долар, і генерувати ендогенні джерела доходу, не покладаючись на традиційну банківську систему. Якщо цю модель вдасться пов'язати з біржами, зберігачами та платіжною стороною, вона може сформувати справді замкнуту систему «криптодолар + прибутковість». Для корпоративних казначейських облігацій це означає утримання стабільної розрахункової одиниці, а також надання доходів та інструментів для хеджування від волатильності. Однак ризики також складніші: безпека клірингу, надійність смарт-контрактів і стабільність в екстремальних ринкових умовах – все це ключові моменти, які вимагають високоінтенсивних аудитів і контролю ризиків. Джерело: X Платіжний та усталений ринок (LTC, TRX, DOGE): На противагу цьому, ця група активів більше схильна до «безтурботних нижніх позицій та платіжних каналів». Вони мають довшу історію, сильнішу ліквідність та кращу інфраструктуру, тому їх зручно використовувати як «готівковий» розподіл для корпоративних казначейських зобов'язань, які можуть відповідати як довгостроковим запасам вартості, так і сценаріям оплати. Переваги ефективності LTC та TRX на платіжному та розрахунковому рівнях роблять їх прямим платіжним ризиком для казначейських зобов'язань; З іншого боку, DOGE має унікальну цінність у світлових платежах і тематичному спілкуванні зі своєю спільнотою та побічних ефектах бренду. В цілому, роль таких активів більш надійна і фундаментальна, але нові історії зростання обмежені, і майбутнє може бути більше під конкурентним тиском з боку стейблкоїнів і платіжних мереж L2. Знати, що купувати, але й вміти на це дивитися Бачте напрямок вітру, але не робіть простих аналогій. Який токен компанія записує у свій фінансовий звіт, еквівалентний голосуванню реальними грошима, що може допомогти нам відфільтрувати багато шуму, але це не універсальний показник. Більш повна структура спостереження розглядає три рівні одночасно: чи є ділова співпраця (чи дійсно компанія використовує цей токен), чи є офіційне розкриття інформації (прописане в нормативних документах, що пояснює, скільки було куплено, як це зберегти та які ризики) і чи можуть дані в ланцюжку йти в ногу (активність, глибина транзакцій і чи стабільна ліквідація). Справжня цінність розподілу корпоративних казначейських зобов'язань полягає не в наданні інвестиційних порад, а в розкритті логіки, що лежить в основі еволюції галузі - коли традиційні компанії, що котируються на біржі, починають виділяти конкретні токени у великих масштабах, це відображає структурну трансформацію всієї криптоекосистеми від «чистої спекуляції» до «якореня вартості». З макроекономічної точки зору, ця хвиля розподілу казначейських зобов'язань знаменує собою перетин трьох важливих тенденцій: зрілість регуляторного середовища - компанії наважуються розкривати свої активи криптоактивів у публічних документах, що вказує на те, що встановлюється рамка відповідності; Реалізація сценаріїв застосування - це вже не абстрактна «революція блокчейну», а кількісно вимірювані потреби бізнесу, такі як навчання штучного інтелекту, дохід DeFi та транскордонні платежі. Інституціоналізація структур капіталу – від роздрібної торгівлі до корпоративної участі – означає більш тривалі цикли утримання та більш раціональні механізми ціноутворення. Більш глибоке значення полягає в тому, що розподіл казначейських зобов'язань переосмислює сутність «цифрових активів». У минулому ми звикли думати про криптовалюти як про спекулятивні інструменти з високим ризиком, але в міру того, як все більше і більше компаній використовують їх як операційні активи або стратегічні резерви, вони починають мати атрибути, схожі на валютні резерви, товарні запаси або ліцензії на технології. Цей зсув у сприйнятті може бути більш руйнівним, ніж будь-який технологічний прорив.