Цена Morpho

В последнее время многие люди действительно неправильно интерпретируют модульное кредитование Morpho, и, конечно, здесь есть влияние традиционного лагеря (Aave), DeFi также полон обид и конфликтов. Возможно, большее количество людей просто не понимает его механизм. Модульное кредитование, представленное Morpho, на самом деле не является простым неконтролируемым кредитованием или изолированным пулом; неконтролируемое кредитование создает ощущение, что люди могут делать что угодно, в то время как изолированный пул, похоже, подразумевает, что эффективность капитала ниже, чем в модели пула. На самом деле, неконтролируемое кредитование Morpho не означает, что куратор может делать все, что угодно. Например, если вы хотите курировать свой пул на фронтенде Morpho, куратор должен получить белый список, что требует мультиподписей и базового временного замка (7 дней). Это на уровне контракта гарантирует, что куратор не сможет внезапно добавить токсичный рынок, что приведет к риску убытков. Распределение средств может происходить только в рамках входного рынка, что ограничивает диапазон рисков. Кроме того, в изолированном пуле залог нельзя занять, и для заемщика, по сравнению с моделью пула, стоимость капитала может быть немного выше, но кастомизация выше, а коэффициент залога также будет выше, поэтому эти два фактора частично компенсируют друг друга. Поскольку депозиты и займы разделены, депозитная сторона полагается на различные пулы для агрегирования средств, куратор выступает в роли управляющего, что похоже на модель фонда. Куратор будет настраивать распределение для входного кредитного рынка, а также может настраивать лимиты распределения неиспользуемых средств, позволяя определенным рынкам с высокой степенью использования капитала получать дополнительное финансирование от авторизованных пулов. Это немного похоже на окно дисконтирования, предоставляемое центральным банком коммерческим банкам для экстренного распределения средств. Эти модели на самом деле предлагают крайне кастомизированные депозитные комбинации, а также предоставляют очень модульный и гибкий кредитный рынок, что является большим новшеством в денежном рынке DeFi. Модель самоуправления Aave полностью контролируется сверху вниз, поэтому они могут делать очень немногое и могут сосредоточиться только на основных активов; в то время как модель Morpho, подобная Taobao, одновременно охватывает все потребности как основных, так и второстепенных активов, поэтому она больше похожа на инфраструктуру кредитования, и Coinbase может просто взять ее и развернуть. Модели самоуправления и Taobao имеют свои плюсы и минусы, и это не значит, что одно исключает другое. Этот разрыв синтетических активов стал для Morpho крупнейшей ошибкой, так как они предоставили белый список кураторам слишком большую поддержку, что привело к моральному риску, и вкладчики восприняли эту поддержку как гарантию Morpho. Я предполагаю, что в будущем они будут строго ограничивать курирование своих пулов на фронтенде, поощряя кураторов самостоятельно заниматься фронтендом, чтобы устранить этот скрытый риск и моральный риск.