Preț Ethena

10 octombrie Vinerea roșie: cauza principală a exploziei Stream xUSD, versiunea mai lungă Stream xUSD este un "fond speculativ tokenizat" deghizat într-o monedă stabilă DeFi, pretinzând că rulează strategii neutre din punct de vedere delta. Acum Stream a intrat sub apă în circumstanțe îndoielnice. În ultimii cinci ani, mai multe proiecte au urmat acest manual, încercând să-și lanseze propriul token prin venituri generate din investiții neutre din punct de vedere delta. Câteva exemple de succes includ: MakerDAO, Frax, Ohm, Aave, Ethena. Spre deosebire de mulți dintre concurenții săi DeFi, Stream nu a avut transparență în ceea ce privește strategiile și pozițiile sale. Doar 150 de milioane de dolari din TVL-ul de 500 de milioane de dolari au fost vizibili pe trackerele de portofoliu precum @DeBankDeFi. S-a dovedit că Stream a investit în strategii de tranzacționare offchain conduse de traderi proprietari, iar unii dintre acești comercianți au explodat, lăsând o gaură de 100 de milioane de dolari în pierderi. 1. După cum a raportat @CCNDotComNews Hack-ul Balancer DEX de 120 de milioane de dolari de luni nu a jucat niciun rol în acest sens. Conform zvonurilor (pe care nu le putem confirma, deoarece Stream nu dezvăluie), strategiile de tranzacționare offchain care implică "volatilitatea vânzării" sunt implicate. În finanțele cantitative, "volatilitatea vânzării" (cunoscută și sub numele de "volatilitate scurtă" sau "volum scurt") se referă la implementarea strategiilor de tranzacționare care profită atunci când volatilitatea pieței scade, rămâne stabilă sau când volatilitatea realizată (reală) se dovedește mai mică decât volatilitatea implicită evaluată în instrumentele financiare. Dacă prețul activului suport nu se mișcă semnificativ (adică volatilitate scăzută), opțiunile pot expira fără valoare, permițând vânzătorului să păstreze prima ca profit. Cu toate acestea, această abordare prezintă riscuri substanțiale, deoarece o creștere bruscă a volatilității poate duce la pierderi mari. 2. Mai multe despre vânzarea volatilității: Am avut o astfel de "creștere a volatilității" chiar și pe 10 octombrie, în Vinerea Roșie. Un risc sistematic de levier s-a acumulat pe piețele criptomonedelor de-a lungul timpului, determinat de euforia din jurul lui Donald Trump în 2025. Când Trump a anunțat noi tarife vineri după-amiază, 10 octombrie, toate piețele au intrat în panică, iar această panică s-a răspândit pe piețele criptomonedelor. În panică, merită să intri în panică mai întâi și să vinzi ceea ce este asigurat. Această vânzare a dus la o lichidare în cascadă. Deoarece riscul de levier s-a acumulat pe o perioadă lungă de timp și a dus efectul de levier sistematic la un nivel ridicat, piețele futures perpetue nu au avut suficientă adâncime pentru a defăși și lichida fără probleme toate pozițiile cu efect de levier. În această situație, sistemele de reducere automată a gradului de levier (ADL) au început să socializeze pierderile participanților profitabili la piață. Acest lucru a răsucit și mai mult piețele deja îngrădite până la genunchi în nebunie. 3. Ce este reducerea automată a gradului de îndatorare: Volatilitatea rezultată din acest eveniment a fost un eveniment unic la un deceniu pe piețele criptomonedelor. Deși nu nemaivăzute, astfel de scăderi au avut loc mai devreme pe primele piețe de criptomonede din era 2016. Nu avem date bune din această epocă, așa că majoritatea comercianților algoritmici și-au bazat strategiile pe date recente de "volatilitate lină". Deoarece nu am văzut astfel de vârfuri recent, pozițiile cu efect de levier, chiar dacă cu un efect de levier foarte modest de ~2x, au fost aruncate în aer. Există un articol bun al lui Maxim Shilo aici despre ce a însemnat acest eveniment pentru comercianții algoritmici și despre modul în care tranzacționarea criptomonedelor este probabil să fie schimbată permanent după Vinerea Roșie: 4. Shilo despre cum a schimbat 10 octombrie tranzacționarea cripto Acum avem primele cadavre care au ieșit la suprafață de la evenimentele de Vinerea Roșie, iar Stream a fost lovit. Definiția unui fond neutru din punct de vedere delta este că nu poți pierde bani. Dacă pierzi bani, nu ești, prin definiție, neutru delta. Stream a promis să fie neutru, dar pe la spatele tuturor, au investit în strategii proprietare, netransparente, off-chain. Delta neutru nu este întotdeauna alb și negru; Retrospectiva este ușoară. Mulți experți ar considera probabil că aceste strategii sunt prea riscante pentru a fi considerate cu adevărat neutre. Pentru că aceste strategii s-ar putea întoarce împotriva lor. Și s-au întors împotriva lor. Când Stream și-a pierdut principalul în aceste tranzacții proaste, Stream a devenit insolvabil. DeFi este riscant, iar pierderea unei părți din bani este în regulă. Vă puteți recupera în continuare dolarii la 100%, iar o reducere unică de 10% nu este devastatoare dacă obțineți un randament anual de 15%. Cu toate acestea, în acest caz, Stream s-a folosit și de strategii de împrumut "recursive looping" cu Elixir, o altă monedă stabilă. 5. Ce este bucla recursivă: 6. Cum a crescut Stream și cât de mult: Pentru a adăuga la insultă, Elixir pretinde "vechime" pe baza unui acord offchain pentru recuperarea principalului lor în cazul în care Stream dă faliment. Acest lucru ar însemna că Elixir primește mai mulți bani înapoi, în timp ce alți investitori DeFi din Stream primesc mai puțini (sau deloc) bani înapoi. Din cauza lipsei de transparență, a buclei recursive și a strategiilor proprietare, nu cunoaștem de fapt pierderile suferite de utilizatorii Stream. Prețul stablecoin-ului Stream xUSD se tranzacționează în prezent la 0,60 USD pe dolar. Deoarece acest lucru nu a fost dezvăluit acestor utilizatori DeFi, mulți dintre acești utilizatori sunt acum extrem de supărați atât pe Stream, cât și pe Elixir: nu numai că pierd bani, dar pierderile sunt socializate pentru a se asigura că americanii bogați din Wall Street păstrează profitul. Acest eveniment afectează și protocoalele de creditare și curatorii acestora: "Toți cei care credeau că împrumută Euler împotriva pozițiilor garantate erau literalmente angajați în împrumuturi negarantate prin procură" -Rob de la @infiniFi. În plus, deoarece Stream nu dispunea de transparență sau de date onchain privind pozițiile, profiturile și pierderile sale, în lumina acestor evenimente, utilizatorii au început să suspecteze că Stream își însușea în mod fraudulos profiturile utilizatorilor pentru echipa de conducere. Mizatorii Stream xUSD se bazează pe "oracole" auto-raportate Stream pentru profitul lor, iar terțele părți nu pot confirma dacă calculele sunt corecte sau corecte. Cum să abordezi acest lucru? Incidente precum Stream pot fi evitate, mai ales într-o industrie tânără precum DeFi. Regula "risc ridicat, recompensă mare" se aplică întotdeauna. Cu toate acestea, pentru a utiliza această regulă, trebuie mai întâi să înțelegeți riscul: nu toate riscurile sunt egale, unele dintre riscuri pot fi inutile. Există mai multe protocoale de yield farming, împrumut și stablecoin-as-a-tokenized-hedge fund care sunt transparente cu privire la riscul, strategiile și pozițiile lor. @StaniKulechov din @aave discută despre curatorii DeFi și când se poate întâmpla asumarea de riscuri excesive aici: 7. Stani despre evenimentele recente de realizare a riscului DeFi Pentru a face diferența dintre "seifuri bune" și "seifuri proaste" mai evidentă, la Trading Strategy, am început să publicăm propriul nostru scor de risc tehnic al seifului în raportul nostru DeFi privind seiful. 8. Citiți anunțul despre Vault Risk Framework aici: Riscul tehnic se referă la probabilitatea de a pierde banii investiți într-un seif DeFi din cauza execuției tehnice slabe. Cadrul de risc tehnic Vault oferă un instrument simplu pentru clasificarea seifurilor DeFi în categorii cu risc mai mare și mai mic. Scorul de risc tehnic nu scapă de riscurile de piață, cum ar fi tranzacțiile proaste, contagiunea sau așa mai departe, dar garantează că o terță parte poate evalua aceste riscuri. Cu informații mai bune disponibile pentru utilizatorii DeFi, alocarea capitalului se va muta către actori buni, iar incidente precum Stream vor fi mai puțin grave în viitor.