Preço de Morpho

Recentemente, muitas pessoas interpretaram de forma bastante errada o empréstimo modular do Morpho, e claro que há fatores do lado tradicional (Aave) influenciando isso, o DeFi também é um campo cheio de rivalidades. Mais provavelmente, isso se deve à falta de compreensão de seu mecanismo. O empréstimo modular que o Morpho representa não é simplesmente um empréstimo sem permissão ou um pool isolado; o termo sem permissão dá a impressão de que as pessoas podem agir de forma irresponsável, enquanto o pool isolado parece sugerir que a eficiência do capital não é tão alta quanto a do modelo de pool. Na verdade, o fato de o Morpho ser sem permissão não significa que o curador pode fazer o que quiser. Por exemplo, se você quiser curar seu vault na interface do Morpho, o curador deve obter uma whitelist, o que exige múltiplas assinaturas e um bloqueio de tempo básico (7 dias como padrão). Isso garante, no nível do contrato, que o curador não adicionará repentinamente um mercado tóxico, o que poderia levar a riscos de fuga. A alocação de capital só pode ser feita dentro do mercado de entrada, delimitando assim o escopo de risco. Além disso, no pool isolado, os colaterais não podem ser emprestados. Para o tomador de empréstimo, em comparação com o modelo de pool, o custo do capital pode ser um pouco mais alto, mas a personalização é maior e a taxa de colateralização também será mais alta, portanto, esses dois fatores se compensam em certa medida. Como os depósitos e os empréstimos foram desacoplados, a parte de depósitos depende de vários vaults para a configuração de agregação de capital, com o curador atuando como gestor. Isso é semelhante a um modelo de fundo, onde o curador faz a alocação para o mercado de empréstimos de entrada e também pode configurar a alocação de capital ocioso, permitindo que mercados específicos com alta taxa de utilização de capital obtenham alocação adicional de capital de vaults autorizados. Isso é um pouco semelhante à janela de desconto que os bancos centrais oferecem aos bancos comerciais para a alocação de capital de emergência. Esses modelos, na verdade, oferecem combinações de depósitos altamente personalizadas e também um mercado de empréstimos muito modular e flexível, representando uma grande inovação no mercado monetário DeFi. O modelo autônomo da Aave controla tudo de cima para baixo, então as coisas que pode fazer são muito limitadas, focando apenas em ativos principais de grandes categorias; enquanto o modelo do Morpho, semelhante a um mercado online, cobre simultaneamente todas as demandas principais e de cauda longa, tornando-se mais uma infraestrutura de empréstimo, assim, a Coinbase pode implementá-lo diretamente para uso. Os modelos autônomos e de mercado online têm suas vantagens e desvantagens, não é uma questão de um existir sem o outro. Este colapso de ativos sintéticos, para o Morpho, foi um grande erro dar ao curador da whitelist um respaldo excessivo, levando a um risco moral, onde os depositantes interpretaram esse respaldo como uma garantia do Morpho. Eu estimo que, no futuro, eles restringirão rigorosamente a curadoria de vaults na interface, incentivando os curadores a fazerem a curadoria na frente, removendo esse respaldo implícito e o risco moral.