سعر Perpetual Protocol

بقلم تشارلي ليو كما كتبت مؤخرا في ساحة المعركة الجديدة للعملات المستقرة: معركة الطبقة 1 بين Stripe و Circle ، اندلعت الحرب بين السلاسل من L2 بين Coinbase و Robinhood إلى L1 بين Circle و Stripe. لكن هذه المرة الأمر مختلف. أعلنت Base عن مسار التشغيل البيني الرسمي مع Solana ، وهو ليس فقط بهذه البساطة مثل "الأصول يمكن أن تعبر الماضي" ، ولكنه يخفض "السلسلة التي تختارها" إلى إعداد الخلفية ، ويقوم بترقية "من يتحكم في المسار الافتراضي من النية إلى المعاملة" إلى عمل قابل للاستثمار وتشغيل. في سوق يظهر فيه L1 / L2 الجديد ، يرتفع حجم تداول العملات المستقرة بشكل كبير ، ويرتفع RWA و DAT ، وتتآكل البورصات المنافسة حصتها في السوق ، وهذا رهان طويل الأجل على "هندسة حركة المرور". لماذا يحتاج "نظامان تشغيليان" إلى بعضهما البعض؟ هذا ليس سؤالا علميا شائعا حول "ما هي القاعدة / ما هي سولانا". المفتاح هو ما هو الأفضل لكل منهم وما يتخلون عنه. تربط القاعدة التوزيع والهوية وقوة تسوية Ethereum معا ، وتشكل قمعا ضخما من "إدخال الامتثال + أصول EVM" ؛ المقايضة هي أن تفاعلات زمن الوصول المنخفض للغاية ليست مهيمنة. يأخذ Solana الإنتاجية وتجربة المستخدم إلى أقصى الحدود. السعر على بعد نصف خطوة من صناديق EVM المحلية والتوزيع المؤسسي. بمعنى آخر ، تحتضن Base مدخل "الناس" و "المال" ، وتدرك Solana "اللمس" و "السرعة". الجسر الذي يتعامل مع هذه الاختلافات على أنها "خصائص" بدلا من "تناقضات" هو في الأساس "التوزيع الأمثل لأعباء العمل". تظل الهوية والامتثال والحوكمة والتمويل العميق في القاعدة ؛ روابط عالية التردد تتطلب سرعة اليد وتجربة سلسة على Solana ؛ يتم ترتيب التوجيه تلقائيا في الخلفية ، ولا يطلب من المستخدمين تغيير المحافظ أو الفرق لتغيير مجموعات التكنولوجيا الخاصة بهم. لا يجب تخفيف المقايضات بين الجانبين ، ولكن يمكن أن تتفاقم خلال نفس رحلة المستخدم. لماذا لا تكون مجرد ترقية إلى تجربة الواجهة الأمامية على السطح ، هذه قناة ثنائية الاتجاه تم "تصحيحها" رسميا: يمكن تسمية SOL كأصل محلي في دفق EVM ، ويمكن التعبير عن الأصول الأساسية بشكل طبيعي على Solana. الأهم من ذلك هو الموقف - هذا ليس بابا جانبيا للمهوسين ، ولكنه "قناة افتراضية" للجماهير. عندما يتم إنتاج الجسر وتضمينه في المحفظة ومسار الدفع ، لا يحتاج المستخدمون إلى تغيير البيئة والقيام بنفس الشيء ، ولكن يسلكون مسارا أكثر ملاءمة في الخلفية. غالبا ما يكون التأثير على هيكل السوق هو تقليل تكاليف التبديل ، وتقليل فروق الأسعار ، وتعميق مجمع السيولة الذي يمكن أن يكون قابلا للتداول حقا ، وستقترب الأرباح بشكل طبيعي من جانب "التحكم في طريق الميل الأخير". تغير الخندق من المعلمات الفنية إلى "حقوق توجيه حركة المرور" يجب على المستثمرين التفكير في الأمر على أنه شبكة دفع ، وليس مجرد "سلسلة معينة". "تراكم القيمة" للنظام بأكمله هو مصدر النية وفي عقدة التوجيه التلقائي. يحتفظ مدخل العملة الورقية في Coinbase ومسار محفظة Base بشكل طبيعي بحقوق التوزيع الأولية. يأكل جانب تنفيذ Solana العوائد الزائدة للسيناريوهات عالية التردد. كل من يمكنه تحديد المسار الافتراضي - المحفظة ، الإيداع ، المجمع - سيكون أكثر قدرة على بناء كشك رسوم. هذا مهم بشكل خاص الآن: العملات المستقرة هي بالفعل الأعمال الأسرع نموا في مجال التشفير ، وبدأ العمالقة خارج الدائرة في القيام ب "الدفع L1" ، وأصبح التوجيه بين السلاسل المختلفة الأولوية القصوى للعبة الجديدة. من منظور الاستثمار ، سيترك منطق التقييم العبادة الخالصة ل TPS والنهج "من يحمل المسار الافتراضي والتسوية النهائية". الحوافز ليست متضاربة بالنسبة لفرق ريادة الأعمال ، يعني هذا التجسير "التوزيع لا يحتاج إلى الترحيل ، ولا تحتاج الخبرة إلى التنازلات". بالنسبة للمستثمرين ، فإنه يوفر مسارا واقعيا ل "الفائدة المركبة LTV للمستخدم الفردي": من ناحية ، التوزيع الموثوق به وتعهد رأس مال EVM ، ومن ناحية أخرى ، هناك حلقة تنفيذ مستقرة ومنخفضة الاحتكاك. يتطلب ظهور RWA و DAT أن يكونا على الإنترنت: العمليات يمكن التنبؤ بها مثل النظام الآلي ، وأن تكون عمليات التدقيق مفهومة مثل القوائم المالية. السبب في أن ETH و SOL أصبحت المراكز المزدوجة لجانب الأصول وجانب الخبرة هو أن هذه المجموعة من مزيج "التوزيع والتنفيذ ×" سلسة بما فيه الكفاية. في المستقبل ، لن يؤدي فرض واحد أو اثنين من "L1s للدفع" كأقمار صناعية لحركة المرور إلى قطع قصص المستخدمين. وسيطة "فردي مقابل وحدة" والانسحاب من المسرح الرئيسي أفسح النقاش الأصولي حول التراجع المجال للنقاش العملياتي البراغماتي. ما هي الروابط التي يجب أن تقف في ظل تسوية Ethereum وامتثالها ، والتي يجب أن تكون على مدرج Solana منخفض الكمون ، ويجب أن تتحرك العملات المستقرة على كلا الجانبين - الإجابة ليست أيديولوجية ، ولكن قيمة الاستخدام الحقيقية. بالنسبة لمديري المنتجات ، يمكن استخدام هذا الجسر كواجهة برمجة تطبيقات داخلية لصنع المنتجات. رصيد واحد ، ممرات متعددة ، رسوم شفافة وحساسة للوقت. إصدار العملات المعدنية والنموذج الاقتصادي ، قل مباشرة "أين الحوكمة ، أين الخبرة" ، لا تدع الحوافز والتوجيه يتقاتل. بالنسبة لصناع السوق ، يمكن توحيد المراكز عبر وقت التشغيل في حساب واحد. هناك المزيد من السيناريوهات التي يكون فيها الرصيد أرخص ويمكن الوصول إليه ، ويتم تشديد السبريد النهائي بشكل طبيعي. بالنسبة للمحافظ والإدخالات على المنحدر ، لم يعد الخندق "من هو أرخص" ، ولكن "مساره الافتراضي أفضل". عندما تحتفظ بالإعداد الافتراضي ، يمكن تعبئة مدفوعات العملات المستقرة و DeFi وتطبيقات المستهلك بشكل طبيعي ، ولا يحتاج المستخدمون إلى "فهم الجسر". معركة L1 / L2: من "حرب العشب" إلى "هندسة المرور" ثلاث نصائح للمستثمرين حول المبادئ الأولى: أولا ، تمت إضافة النظام البيئي للبنية التحتية إلى L1 المصمم ذاتيا لعملاق الدفع ، والذي سيشتت الطلب على السيولة إلى المزيد من الوجهات ، مما يقلل من احتمالية "الفائز يأخذ كل شيء". ثانيا ، العملات المستقرة هي محرك الطلب ، وسيرتفع المبلغ الاسمي إلى ترتيب من حيث الحجم. من السهل تهميش السلاسل التي لا يمكن أن تصبح قنوات عملات مستقرة من الدرجة الأولى بغض النظر عن مدى جمالها. ثالثا ، يتم إعادة كتابة هيكل ربح البورصات من قبل المنافسين. perp DEXs مثل Hyperliquid يزيل بعض الزيادات من خلال التنفيذ والخبرة. عندما تصبح Base ↔ Solana هي المسار الأصلي ، سيكون من الأسهل الانتقال إلى "أضيق فروق الأسعار وزمن الوصول الأكثر استقرارا" ، وسيتسارع هذا الاتجاه. فكيف تتحقق من هذه الموجة من التغييرات؟ انظر إلى المجموعات الثلاث من الظواهر المحتملة. أولا ، زاد الارتباط بين نشاط Base وتدفق تسعير TVL و SOL ، وبدأت تطبيقات Solana الأصلية في الاتصال بشكل طبيعي بأموال EVM دون "تعويض الدروس". ثانيا ، تستخدم حسابات الودائع والمحافظ التوجيه عبر وقت التشغيل افتراضيا ، ومن غير المرجح أن تتجاوز التحويلات عبر البيئة CEX. ثالثا ، في الكشف عن RWA و DAT ، هناك المزيد والمزيد من "التصاميم البرمائية": ينصب تركيز الحوكمة والتسوية على ETH / BASE ، وينصب تركيز التفاعل والاحتفاظ على SOL ، ومع تنفيذ الدفع L1 ، ستتم إضافة قمر صناعي أو اثنين آخرين من "قوة العملات المستقرة". السرد النهائي: اجعل الجسر "وظيفة" وليس "زخرفة" يشتري المستخدمون "تجربة سهلة الاستخدام" ، وليس "جسرا رائعا". عندما يتم تحويل قابلية التشغيل البيني إلى منتج "يمكن ملاحظته وموثوقا به وغير مرئي للمستخدم" ، يمكننا أخيرا استعادة "اختيار السلسلة" من أيدي المستخدم وتسليمه إلى توجيه الخلفية. بالنسبة للمستثمرين ، هذا يعني الانتقال من "حصرية المنصة" إلى عالم من تسعير "الشبكة والتوجيه" - حيث تستقر القيمة بشكل أكثر ثباتا في الطبقة التي تتحكم في النية والهوية والمسار الافتراضي. يعد اتصال Base × Solana عينة مبكرة من هذا العالم: قد لا يعلن عن نهاية حرب L1-L2 ، لكنه سيطمس الحدود بما يكفي للسماح ل "حركة المرور ، وليس الإقليم" بتحديد القيمة.