Harga Ethena

Ditulis oleh: 0xResearcher Jika pasar adalah termometer emosi, maka "alokasi perbendaharaan" adalah perangkat pemungutan suara perusahaan. Siapa yang menempatkan uang sungguhan di neraca dan bertaruh pada altcoin mana yang seringkali lebih dapat diandalkan daripada desas-desus media sosial. Pada tahun 2025, kita akan melihat semakin banyak perusahaan terdaftar yang memasukkan token non-BTC dan non-ETH ke dalam perbendaharaan mereka dalam pengungkapan publik, seperti FET dan TAO di jalur AI, HYPE dan ENA di infrastruktur DeFi baru, serta veteran pembayaran LTC dan TRX, dan bahkan DOGE dengan warna komunitas yang lebih kuat. Di balik posisi ini, ada sinergi bisnis dan tuntutan diversifikasi aset, yang memberi investor biasa jendela untuk "melihat arah angin": siapa yang membeli, mengapa mereka membeli, dan bagaimana menggunakannya setelah membeli. Dari pertanyaan-pertanyaan ini, akan lebih mudah bagi Anda untuk membedakan antara narasi yang kuat dan lemah, dan memahami peniru mana yang dianggap serius oleh "dana yang dilembagakan". Mengapa melihat alokasi perbendaharaan? Gunakan "uang sungguhan untuk perusahaan" untuk mengidentifikasi narasi yang kuat. Pertama, karena lebih sulit untuk berpura-pura. Setelah perusahaan menulis token ke dalam laporan keuangan atau dokumen peraturan, itu berarti bahwa manajemen harus menjelaskan ukuran posisi, kebijakan akuntansi, kustodian dan risiko, yang lebih mengikat daripada "meneriakkan slogan". Kedua, lebih dekat dengan "menggunakan dan memegang". Dalam gelombang perbendaharaan ini, banyak perusahaan tidak hanya membeli token, tetapi juga menandatangani kerja sama teknis, memperkenalkan token sebagai produk atau melakukan pendapatan staking on-chain, seperti Interactive Strength berencana untuk membeli sekitar $55 juta dalam FET dan bekerja sama dengan fetch.ai signs, Freight Technologies mengikat FET ke skenario pengoptimalan logistik, dan Hyperion DeFi menggunakan HYPE untuk staking dan berkolaborasi dengan Kinetiq Membuka jalur hasil dan jaminan, TLGY (diusulkan untuk digabungkan ke dalam StablecoinX) berencana untuk membangun perbendaharaan ENA yang bertaruh pada stabilitas sintetis dan struktur hasil Ethena. Kesamaan tindakan ini adalah bahwa token tidak hanya harga, tetapi juga "sertifikat" dan "bahan bakar". Ketiga, memberikan jalan alternatif bagi investor biasa. Anda dapat meneliti token secara langsung atau mendapatkan "eksposur tidak langsung" dengan meneliti perusahaan publik yang memegangnya. Tentu saja, ini adalah pedang bermata dua: perusahaan kapitalisasi pasar kecil melapisi token volatilitas tinggi, dan harga saham mereka sering menjadi "agen token", dan naik turunnya akan lebih keras. Jika Anda mengambil jalur "eksposur tidak langsung ke saham", kontrol posisi dan ritme sangat penting. Tren ini semakin cepat dari konteks pasar tahun 2025. Pada tingkat makro, pendaratan ETF kripto spot di Amerika Serikat telah meningkatkan selera risiko, dan kekuatan BTC dan ETH telah memberi altcoin jendela limpahan "point-to-surface", dan trek berkualitas tinggi telah mendapatkan lebih banyak perhatian. Sikap perusahaan juga berubah: dari "kepemilikan tentatif" beberapa tahun yang lalu menjadi "alokasi strategis", dan bahkan spesies baru "perbendaharaan kripto sebagai bisnis utama" telah muncul - beberapa perusahaan telah mengambil inisiatif untuk mengubah dan dengan jelas menganggap konstruksi dan pengoperasian perbendaharaan kripto sebagai bisnis lini utama. Pada tingkat pengungkapan, perusahaan tidak lagi puas dengan siaran pers, tetapi lebih melalui dokumen peraturan, laporan triwulanan, dan presentasi investor untuk mengungkapkan ukuran posisi, nilai wajar, detail kustodian, dan pengaturan pengendalian risiko, dan verifiabilitas informasi meningkat. Singkatnya, panasnya kembali, jalannya lebih jelas, dan dana mulai lebih "serius". Ini juga berarti bahwa mengamati dinamika perbendaharaan menjadi jendela yang dapat diandalkan ke arah industri. Statistik tentang kepemilikan altcoin terbaru dari perusahaan terdaftar Tiga lini utama altcoin: AI, DeFi baru, dan koin lama pembayaran Trek AI (FET, TAO): Sinyal utama dari jalur utama ini adalah "gunakan dan tahan". Token dalam jaringan asli AI seringkali bukan hanya target spekulatif, tetapi "tiket dan bahan bakar" untuk akses dan penyelesaian: panggilan agen cerdas, akses ke daya komputasi dan pasar model, dan insentif jaringan semuanya memerlukan penggunaan token endogen. Masuknya perbendaharaan perusahaan sering disertai dengan kerja sama teknis dan integrasi bisnis, seperti pembentukan loop tertutup dalam pengoptimalan logistik, panggilan daya komputasi atau pendaratan agen cerdas, sehingga bobot spekulatif relatif rendah dan alokasi yang lebih strategis. Namun, ada juga ketidakpastian di jalur ini: kombinasi AI dan blockchain masih dalam tahap verifikasi, penilaian dapat mencerminkan ekspektasi masa depan sebelumnya, dan keberlanjutan jangka panjang ekonomi token (mekanisme inflasi/deflasi, model insentif, pemulihan biaya) masih perlu diamati. Infrastruktur DeFi Baru (HYPE, ENA): Jalur ini merupakan kombinasi dari "efisiensi + pendapatan". HYPE mewakili infrastruktur DeFi yang berorientasi pada kinerja: ia membawa perdagangan derivatif dan staking derivatif melalui rantai berkinerja tinggi, membentuk siklus modal "menghasilkan pendapatan + staking likuid dan staking ulang", menyediakan jalur pemanfaatan yang efisien untuk institusi dan kumpulan modal. Kepentingan perbendaharaan korporasi adalah tidak hanya dapat mendatangkan tata kelola dan pendapatan on-chain, tetapi juga meningkatkan likuiditas dan kelekatan pasar melalui sirkulasi modal. Daya tarik ENA lebih difokuskan pada desain stabilitas sintetis dan pengembalian lindung nilai. Dengan menggabungkan derivatif staking dan strategi lindung nilai, Ethena mencoba menciptakan aset stabil "seperti dolar" dan menghasilkan sumber pendapatan endogen tanpa bergantung pada sistem perbankan tradisional. Jika model ini dapat dihubungkan dengan bursa, kustodian, dan sisi pembayaran, itu dapat membentuk sistem "dolar kripto + hasil" loop yang benar-benar tertutup. Untuk perbendaharaan perusahaan, ini berarti memegang unit akun yang stabil sekaligus memberikan pendapatan dan alat untuk melakukan lindung nilai terhadap volatilitas. Namun, risikonya juga lebih kompleks: keamanan kliring, ketahanan kontrak pintar, dan stabilitas dalam kondisi pasar yang ekstrem adalah poin penting yang memerlukan audit intensitas tinggi dan pengendalian risiko. Sumber: X Pembayaran dan pasar mapan (LTC, TRX, DOGE): Sebaliknya, kelompok aset ini lebih cenderung ke "posisi bawah dan saluran pembayaran bebas khawatir". Mereka memiliki sejarah yang lebih panjang, likuiditas yang lebih kuat, dan infrastruktur yang lebih baik, sehingga nyaman untuk menjadi alokasi "seperti uang tunai" untuk perbendaharaan perusahaan, yang dapat memenuhi penyimpan nilai jangka panjang dan skenario pembayaran. Keunggulan efisiensi LTC dan TRX pada lapisan pembayaran dan penyelesaian menjadikannya eksposur pembayaran langsung untuk treasuries; DOGE, di sisi lain, memiliki nilai unik dalam pembayaran ringan dan komunikasi topik dengan komunitas dan efek limpahan mereknya. Secara keseluruhan, peran aset tersebut lebih kuat dan mendasar, tetapi cerita pertumbuhan baru terbatas, dan masa depan mungkin lebih berada di bawah tekanan persaingan dari stablecoin dan jaringan pembayaran L2. Tahu apa yang harus dibeli, tetapi juga tahu cara melihatnya Lihat arah angin, tetapi jangan membuat analogi sederhana. Token mana yang ditulis perusahaan ke dalam laporan keuangannya setara dengan memilih dengan uang sungguhan, yang dapat membantu kita menyaring banyak kebisingan, tetapi itu bukan indikator universal. Kerangka pengamatan yang lebih komprehensif melihat tiga tingkat pada saat yang sama: apakah ada kolaborasi bisnis (apakah perusahaan benar-benar menggunakan token ini), apakah ada pengungkapan formal (ditulis ke dalam dokumen peraturan, menjelaskan berapa banyak yang dibeli, bagaimana menyimpannya, dan apa risikonya), dan apakah data on-chain dapat mengimbangi (aktivitas, kedalaman transaksi, dan apakah likuidasi stabil). Nilai sebenarnya dari alokasi perbendaharaan perusahaan tidak terletak pada pemberian saran investasi, tetapi dalam mengungkapkan logika yang mendasari evolusi industri - ketika perusahaan terdaftar tradisional mulai mengalokasikan token tertentu dalam skala besar, ini mencerminkan transformasi struktural dari seluruh ekosistem kripto dari "spekulasi murni" menjadi "penahan nilai". Dari perspektif makro, gelombang alokasi treasury ini menandai persimpangan dari tiga tren penting: kematangan lingkungan peraturan - perusahaan berani mengungkapkan kepemilikan aset kripto mereka dalam dokumen publik, menunjukkan bahwa kerangka kerja kepatuhan sedang ditetapkan; Materialisasi skenario aplikasi - bukan lagi "revolusi blockchain" abstrak tetapi kebutuhan bisnis yang dapat diukur seperti pelatihan AI, pendapatan DeFi, dan pembayaran lintas batas. Pelembagaan struktur modal – dari ritel yang diarahkan ke partisipasi perusahaan – berarti siklus kepemilikan yang lebih lama dan mekanisme penetapan harga yang lebih rasional. Signifikansi yang lebih dalam adalah bahwa alokasi treasury mendefinisikan ulang esensi "aset digital". Di masa lalu, kita biasa menganggap cryptocurrency sebagai alat spekulatif berisiko tinggi, tetapi karena semakin banyak perusahaan menggunakannya sebagai aset operasional atau cadangan strategis, mereka mulai memiliki atribut yang mirip dengan cadangan valuta asing, persediaan komoditas, atau lisensi teknologi. Pergeseran persepsi ini mungkin lebih mengganggu daripada terobosan teknologi apa pun.