Cours de Morpho

Récemment, beaucoup de gens ont une interprétation vraiment erronée du prêt modulaire de Morpho, bien sûr, il y a des facteurs liés au camp traditionnel (Aave) qui influencent cela, et DeFi est aussi un monde rempli de rancunes. Cela vient probablement d'une méconnaissance de son mécanisme. Le prêt modulaire que représente Morpho n'est en fait pas un simple prêt sans autorisation ou un pool isolé, le prêt sans autorisation donne l'impression que les gens peuvent faire n'importe quoi, tandis que le pool isolé semble suggérer que l'efficacité des fonds n'est pas aussi élevée que celle du modèle de pool. En réalité, le fait que Morpho soit sans autorisation ne signifie pas que le curateur peut faire ce qu'il veut, par exemple, si vous souhaitez curater votre vault sur l'interface de Morpho, le curateur doit obtenir une liste blanche, ce qui nécessite une multi-signature et un verrouillage temporel de base (7 jours). Cela garantit au niveau du contrat que le curateur ne pourra pas soudainement ajouter un marché toxique, ce qui entraînerait un risque de fuite. La répartition des fonds ne peut se faire que dans le marché d'entrée, ce qui limite la portée du risque. De plus, dans un pool isolé, les collatéraux ne peuvent pas être prêtés, pour les emprunteurs, par rapport au modèle de pool, le coût des fonds peut être légèrement plus élevé, mais la personnalisation est plus élevée, et le taux de collatéral sera également plus élevé, donc ces deux facteurs se compensent en partie. Étant donné que les dépôts et les emprunts sont découplés, le côté des dépôts repose sur divers vaults pour l'agrégation des fonds, le curateur agissant en tant que gestionnaire, ce qui est similaire à un modèle de fonds, le curateur configurera le marché de prêt d'entrée, et pourra également configurer le montant de la répartition des fonds inactifs, permettant à des marchés spécifiques avec un taux d'utilisation des fonds très élevé d'obtenir des fonds supplémentaires d'un vault autorisé. Cela ressemble un peu à la fenêtre de décaissement que la banque centrale offre aux banques commerciales pour une répartition urgente des fonds. Ces modèles offrent en réalité des combinaisons de dépôts extrêmement personnalisées, et en plus, un marché de prêt très modulaire et flexible, ce qui représente une grande innovation dans le marché monétaire DeFi. Le modèle d'auto-gestion d'Aave, c'est-à-dire un contrôle total de haut en bas, limite donc ce qu'ils peuvent faire, se concentrant uniquement sur les actifs principaux de grande catégorie ; tandis que le modèle de Morpho, semblable à un marché en ligne, couvre simultanément tous les besoins principaux et de longue traîne, donc il ressemble davantage à une infrastructure de prêt, ce qui permet à Coinbase de l'adopter directement et de l'utiliser. Les modèles d'auto-gestion et de marché en ligne ont chacun leurs avantages et inconvénients, il ne s'agit pas d'un "vous ou moi". Cette fois, l'effondrement des actifs synthétiques a été une grande erreur pour Morpho, car ils ont accordé trop de crédit aux curateurs de la liste blanche, entraînant un risque moral, les déposants prenant ce crédit comme une garantie de Morpho. Je pense qu'ils vont par la suite restreindre strictement la curatelle de leurs vaults en front-end, encourageant les curateurs à gérer eux-mêmes le front-end, afin d'éliminer ce crédit implicite et le risque moral.