最近关于DeFi的问题蛮多的,首先,大家要分清楚哪些是无许可的,哪些是协议统一治理的: - 协议治理的是Aave、Spark等 - 无许可的是Morpho、Euler等 无许可的借贷协议,多数的设计是每个Market由Curator管理,很多项目可以自己做Curator或是其利益相关方。所以这就跟项目方自己开的池子一样。 比如最关键的参数,支持哪些抵押品,这些由Curator管理,不存在借贷平台背书这回事。但是Aave、Spark这一类项目,每个Market的资产都要走治理流程,出问题大概率借贷平台是会管的。 类似xUSD这种问题,或者某些稳定币项目的底层已经出现了问题,就会出现utilization飙升至95%~100%,顶着超高利率不还钱的现象,因为它的抵押品已经不值钱了,不可能再去赎回它,再高的利息也都是数字。 无许可的借贷跟无许可的dex同理,你相信uniswap,但你买了一个貔貅盘,uniswap是管不了的,所以对于借贷协议,其最关键的参数是抵押品,在高利息的背后,可能藏着那么一颗老鼠屎,Curator是谁也非常重要。
🚨 感覺 DeFi 要出大事了 (詭異的氣息) 尤其我們看到像 Compound、Lista、Silo、Morpho、Ethena Labs(USDe)、Stream Finance(xUSD) 還有其他類似 Curator/借貸 平台的透明度和流動性明顯不足。 同時各種借貸資產的 utilization 率飆升至 95%~100% 級別,這其實代表:若想領取/提現 → 可能變得困難。 目前雖然還沒有全面恐慌,但一旦恐慌蔓延 = bank run 啟動 → 擠兌 → 連環錯位開始。 這個週期,整個 DeFi 的 “樂高” 模型已經太錯綜複雜、各協議交叉引用,一環出錯則環環錯。AAVE 體量都來到 600億美金,但是底下的Core資產looping極高。 提醒大家:在追高利、追用量前,也要警覺背後的結構風險。 ⸻ 🔍 背後幾點值得放大提醒: •Stream Finance 已公告一筆約 9,300 萬美元的損失,並暫停存提款項。 •同時,調查追蹤發現其所牽涉的借貸/穩定幣敞口超過 2.84 億美元,風險或將向多個協議蔓延。 •Compound、Silo、和各大借貸平台的流動性和結構問題 現在不是只看「利率高」「用量大」的時候,而是要問自己:「如果我領不出/如果挖不到/如果借方倒了,這整個杠桿/互連結構會怎麼瓦解?」 DeFi 的時代沒錯,但樂高太亂、底座太脆,值得所有參與者警醒。🫡
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