سعر Ethena

10 أكتوبر الجمعة الحمراء: السبب الجذري لانفجار Stream xUSD ، الإصدار الأطول Stream xUSD هو "صندوق تحوط رمزي" يتنكر في شكل عملة مستقرة DeFi ، يدعي أنه يدير استراتيجيات محايدة من دلتا. الآن ذهب ستريم تحت الماء في ظروف مشكوك فيها. على مدى السنوات الخمس الماضية ، اتبعت العديد من المشاريع دليل اللعبة هذا ، في محاولة لتمهيد الرمز المميز الخاص بها من خلال الإيرادات الناتجة عن استثمارات دلتا المحايدة. تتضمن بعض الأمثلة الناجحة: MakerDAO و Frax و Ohm و Aave و Ethena. على عكس العديد من منافسيها الحقيقيين في DeFi ، افتقرت Stream إلى الشفافية فيما يتعلق باستراتيجياتها ومواقفها. فقط 150 مليون دولار من 500 مليون دولار تم المطالبة بها من TVL كانت مرئية على السلسلة على أجهزة تتبع المحفظة مثل @DeBankDeFi. اتضح أن Stream قد استثمرت في استراتيجيات التداول خارج السلسلة التي يديرها المتداولون المملوكون ، وانفجر بعض هؤلاء المتداولين ، تاركين فجوة مزعومة بقيمة 100 مليون دولار من الخسائر. 1. كما ذكرت @CCNDotComNews لم يلعب اختراق Balancer DEX بقيمة 120 مليون دولار يوم الاثنين أي دور في ذلك. وفقا للشائعات (التي لا يمكننا تأكيدها ، حيث لا يكشف Stream) ، يقال إن استراتيجيات التداول خارج السلسلة التي تنطوي على "تقلبات البيع" متورطة. في التمويل الكمي، يشير "تقلبات البيع" (المعروف أيضا باسم "التقلب القصير" أو "الحجم القصير") إلى تنفيذ استراتيجيات التداول التي تحقق ربحا عندما تنخفض تقلبات السوق أو تظل مستقرة أو عندما تكون التقلبات المحققة (الفعلية) أقل من التقلبات الضمنية المسعرة في الأدوات المالية. إذا لم يتحرك سعر الأصل الأساسي بشكل كبير (أي تقلبات منخفضة) ، فقد تنتهي صلاحية الخيارات بلا قيمة ، مما يسمح للبائع بالاحتفاظ بالعلاوة كربح. ومع ذلك ، فإن هذا النهج ينطوي على مخاطر كبيرة ، حيث يمكن أن يؤدي الارتفاع المفاجئ في التقلبات إلى خسائر كبيرة - غالبا ما توصف بأنها "التقاط البنسات أمام الأسطوانة البخارية". 2. المزيد عن بيع التقلبات: كان لدينا مثل هذا "الارتفاع في التقلبات" حتى في 10 أكتوبر ، يوم الجمعة الحمراء. تراكمت مخاطر الرافعة المالية المنهجية عبر أسواق العملات المشفرة بمرور الوقت ، مدفوعة بالنشوة المحيطة بدونالد ترامب في عام 2025. عندما أعلن السيد ترامب عن تعريفات جديدة بعد ظهر يوم الجمعة 10 أكتوبر ، أصيبت جميع الأسواق بالذعر ، وانتشر هذا الذعر إلى أسواق العملات المشفرة. في حالة من الذعر ، من المفيد الذعر أولا وبيع ما هو مضمون. أدت عمليات البيع هذه إلى تصفية متتالية. نظرا لأن مخاطر الرافعة المالية قد تراكمت على مدى فترة طويلة ورفعت الرافعة المالية المنهجية إلى مستوى عال ، فقد افتقرت أسواق العقود الآجلة الدائمة إلى العمق الكافي لتفكيك وتصفية جميع المراكز ذات الرافعة المالية بسلاسة. في هذه الحالة ، بدأت أنظمة إلغاء الرافعة المالية الآلية (ADL) وبدأت في التواصل الاجتماعي للخسائر عبر المشاركين المربحين في السوق. هذا أدى إلى تحريف الأسواق بالفعل في الجنون. 3. ما هو التقليل الآلي للرافعة المالية: كان التقلبات الناتجة عن هذا الحدث حدثا يحدث مرة واحدة في كل عقد في أسواق العملات المشفرة. على الرغم من أنها لم تكن غير مرئية ، إلا أن مثل هذه الانخفاضات حدثت في وقت سابق في أسواق العملات المشفرة المبكرة في حقبة عام 2016. ليس لدينا بيانات جيدة من هذا العصر ، لذلك استند معظم المتداولين الخوارزميين في استراتيجياتهم إلى بيانات "التقلبات السلسة" الحديثة. نظرا لأننا لم نر مثل هذه الارتفاعات مؤخرا ، فقد تم تفجير المراكز ذات الرافعة المالية ، حتى لو كانت برافعة مالية متواضعة للغاية تبلغ ~ 2x. هناك كتابة جيدة من قبل مكسيم شيلو هنا حول ما يعنيه هذا الحدث للمتداولين الخوارزميين وكيف من المحتمل أن يتغير تداول العملات المشفرة بشكل دائم بعد يوم الجمعة الأحمر: 4. شيلو حول كيفية تغيير 10 أكتوبر لتداول الخوارزمية المشفرة الآن لدينا أول جثث تطفو على السطح من أحداث الجمعة الحمراء ، وأصيب ستريم. تعريف صندوق دلتا المحايد هو أنه لا يمكنك خسارة المال. إذا خسرت المال ، فأنت ، بحكم التعريف ، لست محايدا في دلتا. وعد Stream بأن يكون محايدا من دلتا ، ولكن خلف ظهور الجميع ، استثمروا في استراتيجيات خاصة وغير شفافة وخارج السلسلة. دلتا محايدة ليست دائما بالأبيض والأسود. الإدراك المتأخر سهل. من المحتمل أن يعتبر العديد من الخبراء أن هذه الاستراتيجيات محفوفة بالمخاطر بحيث لا يمكن اعتبارها محايدة حقا في دلتا. لأن هذه الاستراتيجيات يمكن أن تأتي بنتائج عكسية. وفعلوا نتائج عكسية. عندما خسر ستريم رئيسه في هذه الصفقات السيئة ، أصبح ستريم معسرا. DeFi محفوف بالمخاطر ، وخسارة بعض أموالك أمر جيد. لا يزال بإمكانك استعادة دولاراتك إلى 100٪ ، والتراجع لمرة واحدة بنسبة 10٪ ليس مدمرا إذا كنت تكسب عائدا سنويا بنسبة 15٪. ومع ذلك ، في هذه الحالة ، استفادت Stream أيضا من نفسها إلى أقصى حد من خلال استراتيجيات الإقراض "المتكررة" باستخدام Elixir ، وهي عملة مستقرة أخرى. 5. ما هو التكرار المتكرر: 6. كيف رفعت رافعة Stream وكم: للإضافة إلى الإهانة ، يدعي Elixir "الأقدمية" بناء على اتفاقية خارج السلسلة لاسترداد رأس المال في حالة إفلاس Stream. هذا يعني أن Elixir يتلقى المزيد من الأموال مرة أخرى ، بينما يتلقى مستثمرو DeFi الآخرون في Stream أموالا أقل (أو معدومة). نظرا لنقص الشفافية والتكرار المتكرر والاستراتيجيات الخاصة ، لا نعرف في الواقع الخسائر التي تكبدها مستخدمو Stream. يتم تداول سعر العملة المستقرة Stream xUSD حاليا عند 0.60 دولار لكل دولار. نظرا لأن هذا لم يتم الكشف عنه لمستخدمي DeFi هؤلاء ، فإن العديد من هؤلاء المستخدمين غاضبون للغاية الآن من كل من Stream و Elixir: ليس فقط خسارة المال ، ولكن الخسائر اجتماعية لضمان الحفاظ على الأرباح للأمريكيين الأثرياء من خلفية وول ستريت. يؤثر هذا الحدث أيضا على بروتوكولات الإقراض والقيمين عليها: "كل من اعتقد أنه كان يقرض أويلر مقابل المواقف المضمونة كان منخرطا حرفيا في الإقراض غير المضمون بالوكالة" - روب من @infiniFi. علاوة على ذلك ، نظرا لأن Stream لم يكن لديه بيانات شفافة أو سلسلة حول مراكزه وأرباحه وخسائره ، في ضوء هذه الأحداث ، بدأ المستخدمون يشكون في أن Stream كانت تستولي على أرباح المستخدمين عن طريق الاحتيال لفريق الإدارة. يعتمد المخزنون في Stream xUSD على "أوراكل" المبلغ عنها ذاتيا في Stream لتحقيق أرباحهم ، ولا يمكن للأطراف الثالثة تأكيد ما إذا كانت أي حسابات صحيحة أو عادلة. كيف تعالج هذا؟ يمكن تجنب حوادث مثل Stream ، خاصة في صناعة شابة مثل DeFi. تنطبق دائما قاعدة "مخاطر عالية ، مكافأة عالية". ومع ذلك ، لاستخدام هذه القاعدة ، يجب أن تفهم أولا المخاطر: ليست كل المخاطر متساوية ، فقد تكون بعض المخاطر غير ضرورية. هناك العديد من بروتوكولات زراعة العائد والإقراض والعملات المستقرة كصناديق تحوط رمزية ذات سمعة طيبة والتي تتسم بالشفافية بشأن المخاطر والاستراتيجيات والمراكز. يناقش @StaniKulechov من @aave أمناء DeFi ومتى قد يحدث المخاطرة المفرطة هنا: 7. ستاني حول أحداث تحقيق مخاطر التمويل اللامركزي الأخيرة لجعل الفرق بين "الخزائن الجيدة" و "الخزائن السيئة" أكثر وضوحا، بدأنا في Trading Strategy، في نشر نقاط المخاطر الفنية للخزنة الخاصة بنا في تقرير خزينة DeFi الخاص بنا. 8. اقرأ الإعلان حول Vault Risk Framework هنا: تشير المخاطر الفنية إلى احتمال خسارة الأموال المستثمرة في قبو DeFi بسبب ضعف التنفيذ الفني. يوفر إطار عمل المخاطر الفنية للخبزة أداة مباشرة لتصنيف خزائن DeFi إلى فئات عالية وأقل خطورة. لا تتخلص درجة المخاطر الفنية من مخاطر السوق مثل الصفقات السيئة أو العدوى أو ما إلى ذلك ، ولكنها تضمن أن طرفا ثالثا يمكنه تقييم هذه المخاطر. مع توفر معلومات أفضل لمستخدمي DeFi ، سيتحول تخصيص رأس المال نحو الجهات الفاعلة الجيدة ، وستكون حوادث مثل Stream أقل حدة في المستقبل.